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Gesamtvolumen am Unternehmens-Schuldscheindarlehensmarkt im Jahr 2024 mit knapp 20,0 Mrd. Euro in etwa auf Vorjahresniveau – Sowohl die Anzahl als auch das Volumen von „Green/Social“ und „ESG-linked“ Schuldscheindarlehen war allerdings rückläufig.  

Die Amtszeit zahlreicher Vertreter des EZB-Rats endet in diesem Jahr. Einige Notenbanker haben die maximal mögliche Amtszeit erreicht.  

Das Jahr 2024 erwies sich als ein emissionsreiches und innovatives Jahr für europäische Verbriefungen.  

Spanien hat sich als Wachstumslokomotive in der Eurozone etabliert. Deutschland gehört dagegen zu den konjunkturellen Schlusslichtern. Produktivität, Energiepreise, EU-Förderung: Die Wachstumsunterschiede sind auf mehrere konjunkturelle und strukturelle Faktoren zurückzuführen. Perspektivisch dürfte der Zollstreit zwischen den USA und der EU die weitere Wachstumsdynamik auch in Spanien belasten.  

Die unberechenbare US-Wirtschaftspolitik könnte zu Inflationsdruck und gedämpftem Wachstum in den USA und der Eurozone führen. Die US-Notenbank dürfte die Leitzinsen zweimal um jeweils 25 Basispunkte senken. Dennoch bleibt die Geldpolitik vorerst restriktiv.  Die EZB hält aufgrund des schwachen Wachstums und der Risiken durch Handelsbeschränkungen an ihrem Zinssenkungskurs fest.  

Der US-Finanzminister hat zuletzt in einem Interview gesagt, dass der US-Präsident niedrigere Zinssätze will und er konzentriere sich dabei auf die Rendite der zehnjährigen Staatsanleihe.  

Angetrieben von den Käufen der chinesischen Zentralbank und den geopolitischen Unsicherheiten übersteigt der Goldpreis erstmals die Marke von 2.900 USD. Weiteres Aufwärtspotenzial ist dennoch vorhanden.  

Die CE3-Währungen lassen die Muskeln spielen und werten gegenüber dem Euro zum Teil spürbar auf. Unserer Einschätzung zufolge sollte diese Entwicklung nicht von Dauer sein. Vielmehr dürfte der Gegenwind für Zloty und Co. zur Jahresmitte hin wieder zunehmen. Neben den Auswirkungen der Trump´schen Zollpolitik sind auch die dann in Osteuropa wieder aufkommenden Leitzinssenkungserwartungen als Belastungsfaktoren zu nennen.  

Die aktuelle Kursrally der europäischen Aktienmärkte gleicht zwar der Entwicklung zu Beginn der ersten Amtszeit Trumps 2017. Allerdings weichen die aktuellen Vorgaben deutlich von denen vor acht Jahren ab.  

Sowohl in den USA als auch in Europa haben die Widerstände in Bezug auf das Thema Nachhaltigkeit zuletzt zugenommen. Doch während die Debatte in den USA insbesondere ideologisch motiviert ist, erwächst der Gegenwind in Europa eher aus „ökonomischen Zwängen“.  

Die Verabschiedung des französischen Budgets für 2025 ist ein wichtiges Zwischenziel. Die Zukunft der Regierung Bayrou bleibt aber vor allem angesichts der erneuten Verhandlungen zur umstrittenen Rentenreform ungewiss.    

Die Korrektur am deutschen Immobilienmarkt ist abgeschlossen. Nach sieben Quartalen mit negativem Vorzeichen drehte die Jahresveränderungsrate der Immobilienpreise im vierten Quartal 2024 sowohl für Wohn- als auch für Gewerbeimmobilien ins Plus. Trotzdem bleibt der Immobilienmarkt gespalten. Bei Wohnungen ist der Bedarf hoch und das Angebot knapp, bei Gewerbeobjekten ist eher das Gegenteil der Fall.  

Die aktuell starke Nachfrage nach Bundesanleihen erweckt den Anschein, dass sich die Investoren in die sicheren Häfen flüchten. Ein zweiter Blick zeichnet jedoch ein ganz anderes Bild.  

Die Volkswirtschaften Mittel- und Osteuropas dürften 2025 deutlich stärker wachsen als der EU-Durchschnitt. Dies zeigt auch positive Auswirkungen auf die Staatsanleihen der Länder, wenngleich in einigen Fällen politische und fiskalische Risiken drohen.    

Der Krypto-Markt legt den Rückwärtsgang ein. Marktteilnehmer sind durch Trumps Zölle und mögliche neue Handelskriege verunsichert und positionieren sich zurückhaltender.  

Der Mittelstand schätzt Deutschland als Unternehmensstandort nicht einmal mehr als „befriedigend“ ein. Trotz allenfalls mittelmäßiger Standortqualität bewerten sie ihre Planungssicherheit aber „noch befriedigend“.  

Trump macht seine Zolldrohungen wahr … und verunsichert damit die Märkte. Mit den hohen Zöllen auf einen großen Teil der US-Importe geht Trump ein Wagnis ein. Die Zölle dürften für höhere Preise in den USA sorgen und auch die Wirtschaft belasten.  

Eine spürbare wirtschaftliche Erholung nach zwei Jahren mit negativem Wirtschaftswachstum lässt weiter auf sich warten. Das konjunkturelle Umfeld bleibt schwierig. Das spiegelt sich auch in der Befragung der Banken in Deutschland durch die EZB wider. So schwindet deren Optimismus im Hinblick auf die Kreditnachfrage und die Institute werden vorsichtiger bei der Kreditvergabe.  

Getragen von der Hoffnung auf einen „sanften“ Trump eilt der DAX von Rekord zu Rekord – steigendes Kurs-Gewinn-Verhältnis inklusive. Der S&P 500 verfügt unterdessen weiter über einen markanten Bewertungsaufschlag gegenüber europäischen Indizes.

Die europäischen Währungshüter haben bei ihrer ersten Zusammenkunft im neuen Jahr beschlossen, die Leitzinsen um weitere 25 Bp zu senken.