In unserer neuen Zinsprognose vom Oktober gehen wir davon aus, dass der Einlagensatz im Euroraum gegen Ende dieses Jahres bei 3,0% liegen wird. Nach Aussagen verschiedener Mitglieder des EZB-Rats wäre damit das obere Ende der Spanne eines neutralen Niveaus erreicht.  

Notenbank-Obere senken den Einlagesatz zur September-Ratssitzung um 25 Basispunkte auf nunmehr 3,50%. Hauptrefisatz sinkt um 60 Bp.  

Fed-Chef Powell dürfte zwar die Weichen für die Zinswende im September stellen, aber keinen Jumbo-Zinsschritt von 50 Basispunkten ankündigen. Dies würde die latenten Rezessionssorgen des Marktes schüren.  

Die Fed-Vertreter haben bei ihrer gestrigen Zusammenkunft beschlossen, das Zielband für den Leitzins unverändert bei 5,25% bis 5,50% zu belassen.  

Der japanische Yen ist seit einigen Tagen in aller Munde. Seine rasante Aufwertung erfährt globale Aufmerksamkeit, immerhin ist er die seit Anfang Juli am besten performende Währung weltweit. Schnell ist der (mutmaßliche) Teufelskreis aus weltweiter Aktienmarktschwäche, anstehender Zinserhöhung in Japan und Auflösung von Yen-finanzierten Carry Trades hergestellt. Zeitlicher Gleichlauf bedeutet aber eben nicht kausaler Zusammenhang.  

Fed-Obere werden vor der Sommerpause keine Änderungen am geldpolitischen Kurs vornehmen. Leitzins bleibt bei 5,25% bis 5,50%.  

Erwartungsgemäß haben die Währungshüter bei ihrer heutigen Zusammenkunft die Leitzinsen unverändert belassen (Einlagesatz: 3,75%).  

Die EZB wird zur Juli-Ratssitzung keine Anpassung am geldpolitischen Kurs vornehmen. Leitzinsen bleiben auf dem gegenwärtigen Niveau.  

Wie allgemein erwartet, hat die US-Notenbank die Leitzinsen unverändert gelassen. Insgesamt behält die Fed ihren Kurs bei, den Zinskorridor in diesem Jahr abzusenken. Dass der Dot-Plot im Median nur noch eine Zinssenkung für 2024 signalisiert, ist insgesamt als hawkish zu bewerten.  

Die Fed wird die Leitzinsen unverändert lassen. Die Projektionen dürften eine höhere Inflation zeigen. Die Fed-Mitglieder könnten eine, maximal zwei Zinsschritte in diesem Jahr erwarten. Unseres Erachtens dürfte die Fed im Dezember einen ersten vorsichtigen Zinsschritt nach unten wagen.  

EZB vollzieht geldpolitische Wende und senkt Leitzins um 25 Bp. auf 3,75% (Einlagesatz). Es gibt durchaus Kritik am Zeitpunkt der Zinswende.  

Die Währungshüter werden am kommenden Donnerstag die Zinswende vollziehen und die Leitzinsen um 25 Basispunkte senken (Einlagesatz sinkt auf 3,75%)  

Die EZB wird die Leitzinsen im Juni und damit mehrere Monate vor der US-Notenbank senken. Hoher Gleichlauf zwischen US-Renditen und Bundrenditen – Ausweitung der Leitzinsdifferenz ist marktseitig komplett antizipiert.  

Wir revidieren unsere DZ BANK Zinsprognose und erwarten nur noch eine Zinssenkung der Fed in diesem Jahr. Die jüngste FOMC-Sitzung hat unsere Skepsis hinsichtlich einer raschen Zinswende der Fed bestätigt.    

In der Nacht von Samstag auf Sonntag griff der Iran Israel großflächig aus der Luft an. Damit verschärft sich die Lage im Nahen Osten weiter. Hoffnungsvoll stimmt, dass der Iran angekündigt hat, dass keine weiteren Angriffe geplant seien und keine der beiden Seiten ein Interesse an einem offenen Krieg zwischen Israel und dem Iran zu haben scheint. Somit wird es nun von der Reaktion Israels abhängen, wie sich die Situation in den kommenden Tagen oder Wochen entwickelt.   

Die Notenbank-Oberen haben erwartungsgemäß heute noch keine Lockerung der Zinszügel beschlossen. Einlagensatz verbleibt bei 4%.  

Der Inflationsdruck im Euroraum lässt weiter nach. Dies erhöht die Wahrscheinlichkeit für einen baldigen Zinssenkungsschritt der EZB.  

Bei den türkischen Kommunalwahlen hat die Regierungspartei AKP am Sonntag von den Wählern einen Denkzettel verpasst bekommen. Ursächlich hierfür dürfte in erster Linie die anhaltende Inflationskrise sein, die die Bevölkerung des Landes massiv belastet. Für Staatspräsident Erdogan und seine AKP geht es nun um die Aufarbeitung der Wahlniederlage. Wünschenswert wäre es, wenn das Staatsoberhaupt endlich die dringend benötigten Strukturreformen angehen und hierbei die Notenbank weiter ihre Arbeit machen lassen würde.  

Die Anpassungen des geldpolitischen Handlungsrahmens der EZB haben keinen Einfluss auf unsere kurzfristige Zinsprognose. Wir halten an unserer Erwartung eines Sommerzinsschritts fest. Im weiteren Verlauf des Jahres dürfte die EZB vorsichtig agieren.  

Die europäischen Währungshüter haben zur März-Ratssitzung keine Anpassung am geldpolitischen Kurs vorgenommen.