Das Potenzial an Erwerbsfähigen ist ein wichtiger Faktor für das Wachstumspotenzial eines Landes. In vielen Emerging Markets wird sich in den kommenden Jahren das Wachstum der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter deutlich verlangsamen, bleibt in der Regel aber sichtbar höher als in vielen Industrieländern. Damit aus diesen vorhandenen Ressourcen auch tatsächlich Wirtschaftswachstum generiert werden kann, sollte die Politik für eine hohe Erwerbsbeteiligung sorgen. Durch die Corona-Pandemie ist in vielen Schwellenländern die Arbeitslosigkeit deutlich gestiegen und darüber hinaus noch die Teilnahme am Arbeitsmarkt gesunken. Mit anhaltender konjunktureller Erholung sollten sich die Arbeitsmärkte jedoch erholen. Es besteht aber auch die Gefahr, dass die Erwerbsfähigen, die während der jüngsten Krise den Arbeitsmarkt entmutigt verlassen haben, nicht wieder zurückkehren und in der stillen Reserve verharren. Vor allem Länder mit strukturell zu niedriger Partizipation am Arbeitsmarkt bzw. einer großen stillen Reserve sollten Arbeitsmarktreformen in Angriff nehmen. Meistens ist eine niedrige Erwerbsbeteiligung der Frauen der Grund für das Hinterherhinken dieser Länder. Unter diesen Aspekten stechen vor allem die Türkei und Indien ins Auge, Südafrika und Mexiko sind ebenfalls zu nennen. In der Regel sind die sich noch entwickelnden Volkswirtschaften Exporteure von Rohstoffen und/oder Nahrungsmitteln. Deshalb dürfte in den nächsten Jahren der anhaltende Nachfragesog aus dem Ausland das Wachstum stützen und für moderates Wirtschaftswachstum mit sinkender Arbeitslosigkeit sorgen. Da in vielen Industrieländern die Gruppe der Working Ager kaum noch wachsen wird und teilweise sogar sinkt, ist die Gefahr groß, dass qualifizierte Arbeitskräfte aus den Schwellenländern abgeworben werden. Dadurch würde die Wachstumsverlangsamung beim Arbeitskräfteangebot in den Emerging Markets noch stärker ausfallen als es die Projektionen der OECD aufgrund der demografischen Entwicklung aufzeigen. Um den Vorteil eines großen Potenzials an Erwerbsfähigen für nachhaltiges Wirtschaftswachstum nutzen zu können, sollten die Schwellenländer deshalb die Rahmenbedingungen für Direktinvestitionen verbessern. Eine gut ausgestattete und auch stabil funktionierende Infrastruktur im Hinblick auf Verkehr, Internet und auch Elektrizität erhöht die Standortattraktivität für international tätige Unternehmen. Durch die vermehrte Errichtung von Produktionsstätten in den Emerging Markets entstehen vor Ort Arbeitsplätze und das Potenzial an Working Agern kommt zum Tragen. Darüber hinaus dürften hiervon die Qualifikationen der Erwerbstätigen profitieren, was wiederum noch mehr Investoren anlockt.

Obwohl das Papiergewerbe nur für etwa 0,5% der Bruttowertschöpfung in Deutschland und für weniger als 2% der Wertschöpfung des verarbeitenden Gewerbes verantwortlich ist, stellen die Erzeugnisse der Branche wichtige Vorprodukte für andere Segmente dar. Vor allem als Verpackungsmittel werden die Produkte aus Papier und Pappe von vielen Branchen benötigt. Rund 17% der gesamten deutschen Erzeugung des Papiergewerbes landen zudem im Druckereigewerbe und fast 1% im Verlagsgewerbe. Dass Papier derzeit ähnlich knapp wie andere wichtige Vorprodukte für die Industrie geworden ist, liegt einerseits an der international stark gestiegenen Nachfrage im Zuge des Post-Corona-Booms. Andererseits ist es aber auch auf die weltweit sehr schwache Entwicklung während der Corona-Krise zurückzuführen. Damals wurde wesentlich weniger gedruckt und zumindest B2B auch weniger versandt, so dass die Altpapiermengen stark zurückgingen und nun fehlen. Dementsprechend kletterten etwa die Einfuhrpreise für Altpapier seit Ende vergangenen Jahres binnen weniger Monate um mehr als zwei Drittel und blieben dann stabil auf dem erreichten sehr hohen Niveau. Papierknappheit und hohe Preise könnten zu Problemen bei Verpackung und Versand führen. Nicht nur angesichts der ab 20. Oktober erstmals seit zwei Jahren wieder in Präsenz stattfindenden Buchmesse ist diese Entwicklung für das Druck- und Verlagsgewerbe alles andere als erfreulich, vor allem vor dem Hintergrund des bevorstehenden Weihnachtsgeschäfts. Schließlich erzielt der Buchhandel in den letzten beiden Monaten des Jahres rund ein Viertel seines gesamten Jahresumsatzes und damit deutlich mehr als im Einzelhandelsdurchschnitt. Zudem sorgt die Buchpreisbindung in Deutschland dafür, dass die höheren Kosten nicht einfach an die Abnehmer weitergereicht werden können, zumindest wenn die Bücher bereits erschienen sind. Wegen der hohen Kapazitätsauslastung im deutschen Papiergewerbe ist kaum davon auszugehen, dass die Nachfrage in absehbarer Zeit durch Angebotssteigerungen befriedigt werden kann. Daher dürfte uns diese Situation noch bis ins nächste Jahr begleiten, analog zu anderen knappen Vorprodukten. Für das von der nachlassenden Nachfrage nach Zeitungsdruck und dem Trend zum papierlosen Büro getroffene Papiergewerbe selbst sind das aber keine schlechten Nachrichten.   -- Dr. Claus Niegsch  

Lange galt China als Gewinner der Corona-Pandemie und die frühe, kräftige Erholung der chinesischen Wirtschaft als willkommenes Zugpferd aus der globalen Rezession des vergangenen Jahres. Inzwischen aber verliert der Konjunkturaufschwung in China mehr und mehr an Tempo. Die Wirtschaftsleistung hat mit einem Mini-Wachstum von 0,2% (Q/Q) über die Sommermonate kaum mehr als stagniert. Die Vorjahresrate ging sogar um volle drei Prozentpunkte auf 4,9% zurück, wobei allerdings auch nachlassende Basiseffekte eine Rolle spielten. Vor allem zahlreiche politische Entscheidungen haben zur Drosselung des Wachstums beigetragen und die Aussichten sind erst einmal verhalten.   Deutliche Bremseffekte gingen vom privaten Konsum aus, der zu Beginn des Quartals aufgrund neuer Corona-Einschränkungen deutlich einknickte. Allerdings konnten sich die Einzelhandelsumsätze im September mit den Lockerungen der Maßnahmen wieder erholen. Neue Restriktionen sind zwar gerade in den bevorstehenden Wintermonaten jederzeit wieder möglich, mit den zunehmenden Impffortschritten könnte sich die chinesische Regierung aber von ihrer bislang verfolgten strikten Null-Covid-Strategie bald allmählich lösen.   Entscheidender für den weiteren Konjunkturverlauf ist jedoch die Lage am Immobilienmarkt und in der Energieversorgung. Diese Doppel-Belastung hat sich zwar erst gegen Ende des Quartals zugespitzt, erste Bremsspuren sind aber bereits in den aktuellen Zahlen zu erkennen und sie dürften sich im soeben begonnenen Schlussquartal fortsetzen. So trat die Industrie angesichts wiederholter Stromabschaltungen im September nur auf der Stelle. Der Strommangel hat ein ganzes Bündel von Gründen, die von Emissionseinsparzielen über eine ausgeprägte Knappheit an Kohle bis hin zu rasant gestiegenen Kohlepreisen reichen und den Versorgern Verluste bescheren, weil sie die hohen Kosten kaum auf die Abnehmer überwälzen können. Eine schnelle Entschärfung der Energiekrise ist nicht absehbar, aktuell bemüht sich die Regierung aber um eine Ausweitung der Kohle- und Gasimporte, so dass sich die Lage in wenigen Monaten wieder etwas entspannen dürfte.   Angesichts des drohenden Kollaps des Immobilienriesen Evergrande haben die Wohnungsverkäufe im September weiter deutlich nachgegeben. Die „pre sales“-Praxis, bei der Interessenten häufig Jahre vor Fertigstellung der Immobilie mit einem Großteil der Kaufsumme in Vorkasse gehen müssen, hat die Käufer vorsichtig gemacht. Das wiederum beginnt die gesamte Branche zu belasten, der die Erträge wegbrechen. Auch die Bautätigkeit ist zuletzt gesunken. Derweil schwelt die Krise um Evergrande weiter, da die Regierung an ihrer Schuldenbremse für den Sektor strikt festhält. Bislang sind lediglich Rettungsmaßnahmen für die Immobilienkäufer geplant, was zumindest weitere Belastungen für den privaten Konsum mildern dürfte.   Wahrscheinlich wird die chinesische Wirtschaft auch im laufenden Quartal kaum wachsen. Das Wachstumsziel der Regierung von 6% wird in diesem Jahr zwar nicht gefährdet sein, das Vorjahreswachstum dürfte jetzt im Schlussquartal jedoch deutlich unter den Zielwert sinken und erst nächstes Jahr allmählich wieder anziehen.   Monika Boven

Die Inflationsrate in den USA bewegt sich vorerst weiter klar über der 5%-Marke. Im September legte sie von zuvor 5,3% auf 5,4% zu. Vor allem stark gestiegene Weltmarktpreise für Energie- und Agrarrohstoffe haben hierzu beigetragen. Die Kerninflationsrate, welche die volatilen Nahrungsmittel- und Energiepreise ausklammert, blieb im Vergleich zu August allerdings unverändert bei 4,0%. Hier kam es zwar zu deutlicheren Preissteigerungen gegenüber dem Vormonat zum Beispiel bei neuen Autos, was eine Folge der globalen Lieferkettenproblematik und der daraus resultierenden Produktionsengpässe in der Industrie sein dürfte. Und auch die Mieten legten gegenüber dem August spürbar zu – hier machen sich unter anderem die in den letzten Monaten stark gestiegenen Immobilienpreise bemerkbar. Dagegen wurde die Kerninflation erneut durch die aktuelle Corona-Welle deutlich gebremst, weil sich die Verbraucher beim Konsum von Freizeitdienstleistungen zurückhielten. So gab es für die Verbraucher zum Beispiel bei Hotelübernachtungen und Flugtickets kräftige Rabatte. Insgesamt erwarten wir, dass die Inflationsrate in den USA in den nächsten Monaten oberhalb der 5%-Marke bleiben wird. Spätestens ab dem Frühjahr 2022 sollte sie aber erkennbar niedriger tendieren, weil die derzeitigen preistreibenden Sondereffekte dann auslaufen.   -- Alexander Buhrow

Die spätsommerliche Corona-Welle hat auch im September die Erholung am US-Arbeitsmarkt spürbar gebremst. Das monatliche Stellenplus von knapp unter 200.000 fiel sogar noch schwächer aus als im August. Angesichts der aktuell sehr hohen Zahl von offenen Stellen von fast 11 Millionen wäre durchaus ein viel kräftigeres Beschäftigungswachstum möglich gewesen.   Die Unternehmen zeigten sich aber erneut zurückhaltend und ließen viele Arbeitsplätze unbesetzt. Dafür sind wohl vor allem die sehr hohen Corona-Neuinfektionen der letzten Wochen verantwortlich, die die Verbraucher und Dienstleistungsunternehmen verunsichert haben. So fiel der Beschäftigungsaufbau im Bereich Freizeit- und Beherbergung nur moderat aus. In der Industrie und im Baugewerbe sind es dagegen weiterhin die globalen Materialengpässe, die die Unternehmen trotz sehr guter Auftragslage von stärkeren Neueinstellungen abhalten. Im Staatsdienst fielen sogar mehr als 100.000 Stellen weg, dies dürfte aber an Sonderfaktoren liegen, denn in den Monaten zuvor gab es saisonuntypisch starke Einstellungen etwa an Schulen.     Daneben leiden die Unternehmen aber offensichtlich auch weiterhin unter einem akuten Bewerbermangel, obwohl mit dem Auslaufen der zusätzlichen Arbeitslosenhilfen Anfang September in allen Bundesstaaten der Druck auf Arbeitslose gestiegen ist, schnell ein Jobangebot anzunehmen. Immerhin ging die Arbeitslosenquote im September deutlich von zuvor 5,2% auf 4,8% zurück.   An dem Fachkräftemangel ist ebenfalls vor allem die Pandemie schuld: Viele ehemalige Angestellte wollen nach dem lockdownbedingten Jobverlust nicht in ihren alten Job zurück und haben sich mittlerweile beruflich umorientiert. In manchen Branchen fehlen damit schlichtweg die verfügbaren Arbeitskräfte, was sektoral weiterhin zu deutlichen Lohnzuwächsen führt. Andere Personen sind aufgrund der Pandemie aus den Städten in ländlichere Regionen gezogen, sodass sie nicht dort sind, wo sie nun gebraucht werden. Zudem sind coronabedingt eingeschränkte Betreuungsmöglichkeiten für Kinder wohl vorerst weiter ein Grund für Eltern, nicht auf den Arbeitsmarkt zurückzukehren. Es braucht seine Zeit, bis sich all dies wieder einrenkt. Die Konjunkturdynamik wird dadurch vorläufig gedämpft.   -- Alexander Buhrow

Am 1. November finden in Südafrika Kommunalwahlen statt. Da nur rund ein Fünftel der Bevölkerung vollständig geimpft ist und das Land immer noch ein Hotspot der Corona-Pandemie ist, droht selbst bei geringer Wahlbeteiligung ein erneutes in die Höheschnellen der Infektionszahlen. Darüber hinaus könnte die angespannte innenpolitische Lage im Zuge des Wahlkampfs erneut eskalieren. Erst Anfang Juli kam es nach der Inhaftierung des früheren Staatspräsidenten Zuma zu schweren Unruhen und Plünderungen, die von Staatspräsident Ramaphosa als „Aufstand“ bezeichnet wurden.   Für den ANC, die seit dem Ende der Apartheid im Jahr 1994 durchgängig regierende Partei, steht bei den Kommunalwahlen viel auf dem Spiel, da Experten damit rechnen, dass sich der Abwärtstrend für die Partei fortsetzt. Bei den Parlamentswahlen vor zwei Jahren wurde ein historisch schlechtes Ergebnis verzeichnet.   Durch die Pandemie hat sich in Südafrika die Brisanz der strukturellen Probleme verschärft. Ein Erholungs-Strohfeuer bei der Konjunktur kann dies nur leicht überdecken. Wegen der soliden Konjunktur im ersten Halbjahr dürfte das BIP in diesem Jahr um 4,5% wachsen, nach einem Rückgang in 2020 um 6,4%. Für das über dem langfristigen Durchschnitt liegende Wachstum sind vor allem Nachholeffekte beim privaten Verbrauch und bei den Exporten verantwortlich.   Der Ausblick für Konjunktur und Beschäftigung fällt nur verhalten aus. Bei einem Wirtschaftswachstum von weniger als 3% ist im kommenden Jahr kaum mit ernsthaften Impulsen für den äußerst angespannten Arbeitsmarkt zu rechnen. Nach Schätzungen der Weltbank hätte bei einer schnelleren Durchimpfung der Bevölkerung das Wachstum 2022 um 1 bis 2 Prozentpunkte höher ausfallen können. Zudem bleibt die innenpolitische Lage wohl auch nach den Wahlen ein großer Unsicherheitsfaktor.   -- Dr. Christine Schäfer

Wie aus der Bankenstatistik der Deutschen Bundesbank hervorgeht, hat sich der Anstieg der Guthaben auf den Girokonten der Bundesbürger in den Sommermonaten stark abgeschwächt. Wuchsen die Sichteinlagen privater Haushalte in Deutschland in den Monaten Juni, Juli und August in der Vor-Corona-Zeit noch um 23,3 (2018) bzw. 29,6 Mrd. Euro (2019), waren es in diesem Sommer nicht einmal 10 Mrd. Euro und im August wurde sogar ein Abfluss von 3,6 Mrd. Euro verbucht. In welchem Umfang die liquiden Mittel in den privaten Verbrauch bzw. in Geldanlagen, Tilgungen oder Investitionen flossen, gibt die Statistik zwar nicht her. Trotzdem deutet die sehr schwache bzw. rückläufige Sichteinlagenentwicklung darauf hin, dass die privaten Haushalte in der Sommer- und Urlaubszeit wieder deutlich mehr konsumiert haben.   Im letzten Jahr und im ersten Halbjahr 2021 war die Sparquote durch die Corona-Krise in die Höhe geschossen. Phasenweise legten die privaten Haushalte rund ein Fünftel ihres verfügbaren Einkommens auf die hohe Kante – aus Verunsicherung vor allem zu Beginn der Krise und weil Lockdown-Maßnahmen und Reisebeschränkungen den Konsum massiv behinderten. In den sechs Quartalen von Anfang 2020 bis Mitte 2021 sparten die Bürger rund 180 Mrd. Euro mehr als sonst üblich. Ein Teil dieser Mittel floss jetzt im Sommer in den Konsum – in Urlaubsreisen, Restaurantbesuche und Shopping. Der Prozess des „Entsparens“ der Corona-bedingten Zusatzersparnis hat also begonnen. Wie gut sich der private Konsum weiterentwickelt und welchen Beitrag er zum Wirtschaftswachstum leisten kann, hängt vor allem vom weiteren Pandemieverlauf ab und ob es schnell gelingt, die derzeitigen Lieferengpässe zu überwinden, so dass die Verkaufsregale pünktlich zum Weihnachtsgeschäft gut gefüllt sind.   -- Michael Stappel  

Monat für Monat schauen wir in diesem Jahr auf die Inflationsrate und Monat für Monat registrieren wir, dass die Inflationsrate weiter steigt. Nachdem im August die Verbraucherpreise gegenüber dem Vorjahr um 3,0% höher ausfielen, sind sie im September nun um 3,4% gestiegen. Hauptsächlich die Energiepreise steigen derzeit kräftig, aber auch bei den anderen Gütern und Dienstleistungen ist der Preisdruck erhöht. Viele der Aspekte, welche die Inflationsrate derzeit antreiben, sind ein Resultat der Pandemie-Schocks aus den letzten anderthalb Jahren. Die Corona-Krise hat die Preise für viele Produkte und Rohstoffe – allen voran Rohöl – und damit die Inflationsrate im letzten Jahr stark gedrückt. Mit der konjunkturellen Erholung in diesem Jahr hat die Preisentwicklung ihren Tiefpunkt aus dem Jahr 2020 hinter sich gelassen und erklimmt nun Höhen, die lange Zeit undenkbar waren. Gleiches gilt für Dienstleistungen im Transport und Tourismusbereich. In Teilbereichen wie der Automobilindustrie gibt es Lieferprobleme und es kommt zu Produktionsbehinderungen. Die Lieferengpässe erhöhen die Preise ebenfalls. Auch die temporäre MwSt.-Senkung in Deutschland wirkte im letzten Jahr preissenkend - deren Rücknahme aktuell jedoch umgekehrt preistreibend. Die Mehrheit der Faktoren, die derzeit die Inflationsrate nach oben treiben, ist temporärer Natur. Allerdings ist es etwa im Hinblick auf die Lieferprobleme bei Vorprodukten derzeit schwer abzusehen, wann sich die Situation wieder bessert. Bis zum Jahresende 2021 dürfte kaum mit einer Entspannung zu rechnen sein. Erst wenn sich der Druck bei den Rohstoffen und auf den Vorstufen abschwächt, wird auch der Auftrieb bei den Verbraucherpreisen spürbar nachlassen. Damit rechnen wir aber erst im Verlauf des kommenden Jahres. Also geht die Preisreise in den kommenden Monaten erstmal weiter. Dr. Christoph Swonke

Die Lage am Arbeitsmarkt im Euro-Raum verbessert sich im August weiter. Die Arbeitslosenquote sank gegenüber dem Juli von 7,6 auf 7,5%. Auch die Zahl der in Kurzarbeit oder vergleichbaren Instrumenten gemeldeten Personen hat in den einzelnen Euro-Mitgliedsländern merklich abgenommen. Damit hält der Erholungstrend vom Corona-Schock seit dem Spätjahr 2020 in der Tendenz an.   Trotz der sich insgesamt entspannenden Lage an den europäischen Arbeitsmärkten, stellt sich jedoch unweigerlich die Frage, welche Schäden die Corona-Pandemie hinterlassen wird. Ein Bildungsrückstand oder eine niedrige Ausbildungsquote sind nur einige der Punkte, welche die europäischen Arbeitsmärkte in den nächsten Jahren beschäftigen werden.   Schwerwiegender dürften jedoch die Langfristschäden sein, die zumeist auf strukturellen Altlasten beruhen. Dazu zählt neben einer hohen Jugendarbeitslosigkeit und einer zunehmenden Anzahl unsicherer befristeter Arbeitsverhältnisse besonders der zum Teil hohe Anteil an Langzeitarbeitslosen – vor allem im Süden Europas. Je länger eine Arbeitskraft dem Stellenmarkt fern bleibt, desto schwieriger und kostenintensiver werden die Anstrengungen, die Person wieder in den Arbeitsmarkt zu integrieren. Dieses Problem dürfte Corona verstärkt haben.   Dennoch bleibt der Ausblick für die kommenden Monate positiv. Darauf deutet die Mehrzahl der Arbeitsmarktindikatoren, wie beispielsweise das „European Labour Market Barometer“ des IAB, hin. Insbesondere der Stellenaufbau im schwergebeutelten Dienstleistungsbereich nahm in den letzten Monaten merklich Fahrt auf. Im Industriesektor führen bestehende internationale Lieferengpässe dazu, dass Produktionsbänder ausgebremst werden oder vorübergehend stillstehen. Einige Branchen, wie beispielsweise der Automobilbau, schätzen die Beschäftigungsperspektiven daher inzwischen etwas weniger optimistisch ein.   -- Matthias Schupeta  

Der zu Ende gehende September war für die chinesische Wirtschaft kein einfacher Monat. Insbesondere in den letzten beiden Wochen sind mit dem drohenden Zusammenbruch des Immobilienkonzerns Evergrande und zunehmender Stromengpässe in der Industrie große Belastungsproben für die Konjunktur entstanden. Daher ist es ein gewisser Lichtblick, dass die aktuellen Stimmungsumfragen bei den Einkaufsmanagern nicht durchweg noch schlechter ausgefallen sind als im August. Vor allem der Umfragewert aus dem nicht-verarbeitenden Gewerbe konnte sich nach dem vorangegangenen Einbruch wieder deutlich verbessern und fast das Ausgangsniveau vom Juli wiederherstellen. Die beiden Stimmungsindikatoren aus der Industrie senden dagegen gemischte Signale. Im Schnitt deuten die beiden Stimmungsbarometer aber auf eine Stabilisierung in der Industrie hin.   Gleichwohl bleibt der Konjunkturausblick eingetrübt, Anlass zur Entwarnung geben die aktuellen Stimmungswerte da wenig. So geht die kräftige Aufhellung des Service-Klimas hauptsächlich darauf zurück, dass die plötzlich verhängten, strengen Corona-Maßnahmen vom August wieder gelockert wurden. Solange die chinesische Regierung aber an ihrer Null-Covid-Strategie festhält, kann es immer wieder passieren, dass kleinste Infektionsausbrüche rigoros bekämpft werden – gerade im beginnenden Winterhalbjahr. Hier müssen die inzwischen durchaus guten Impferfolge erst noch zu einem Umdenken führen.   Für den großen Immobiliensektor bleibt der taumelnde Riese Evergrande ein Damoklesschwert. Wir glauben zwar nach wie vor, dass es gute Gründe für Peking gibt, das Unternehmen nicht einfach fallen zu lassen. Unter Dach und Fach ist eine (Teil-)Rettung aber noch lange nicht. Bautätigkeit und Immobiliennachfrage dürften angesichts der hohen Unsicherheit weiter unter Druck bleiben.   Dass in den letzten Tagen reihenweise Industriebetrieben der Strom abgedreht wurde, liegt nach Angaben der chinesischen Regierung an der mangelnden Einhaltung der Energiesparziele in zahlreichen Provinzen. Hier wurden den lokalen Behörden zuletzt härtere Strafen angedroht. In den aktuellen Umfragewerten dürfte sich diese jüngste Entwicklung allerdings noch kaum niedergeschlagen haben, da die Befragung vorher abgeschlossen wurde. Sie dürfte sich aber im kommenden Monat bemerkbar machen. Und sollte sich hinter den Stromausfällen nicht nur die geplante Emissionsdrosselung, sondern auch eine Knappheit an Kohle verbergen, die durch den Handelsstreit mit Australien entstanden ist, stehen Chinas Industrie schwierige Monate bevor.   Die chinesische Wirtschaft hat über die Sommermonate deutlich abgebremst. Die Belastungen für das neue Quartal haben eher zu- als abgenommen. Wir rechnen für die laufende zweite Jahreshälfte mit Wachstumsraten des Bruttoinlandsprodukts deutlich unterhalb des Wachstumsziels der chinesischen Regierung von 6%.   -- Monika Boven  

Ein akuter Mangel an Lastwagenfahrern sorgt in Großbritannien gerade für zunehmende Versorgungsengpässe. Schon seit Wochen gibt es Berichte über immer größere Lücken in den Regalen britischer Supermärkte, weil die Spediteure mit den Lieferungen nicht hinterherkommen. Jetzt hat die Krise auch die Tankstellen erfasst: Über das Wochenende zog es eine aufgeschreckte Bevölkerung an die Zapfsäulen zum „Hamster-Tanken“, weil Gerüchte die Runde machten, auch beim Treibstoff könnte die Versorgung eng werden. Es bildeten sich lange Schlangen an den Tankstellen, die diesem Ansturm nicht gewachsen waren und reihenweise schließen mussten, weil sie förmlich „trocken fielen“. Dadurch hat sich die angespannte Versorgungslage weiter zugespitzt.   Die aktuelle Problematik hängt auch mit dem Brexit zusammen, da der über Jahre lebhafte Migrationsstrom gerade osteuropäischer EU-Bürger nach Großbritannien seit dem EU-Referendum 2016 immer mehr abgenommen hat. Der Migrationsverlust macht sich seither in der Landwirtschaft, im Gesundheitswesen aber auch im Transportgewerbe bemerkbar. Verschärft hat sich dieses strukturelle Problem, als in Corona-Zeiten die Ausbildung neuer LKW-Fahrer ins Stocken geriet. Als schließlich in der aktuellen Corona-Welle auf den britischen Inseln immer mehr Arbeitnehmer in häusliche Quarantäne geschickt wurden, riss die Personaldecke vollends.   Die britische Regierung ist alarmiert und will notfalls das Militär zum Steuern der Tanklaster einsetzen. Damit ist sicherlich bald eine gewisse Entspannung absehbar. Darüber hinaus soll es kurzfristig 5000 Visa für ausländische Lastwagenfahrer geben. Dies allerdings ist nach Ansicht der Road Haulage Association kaum mehr als der berühmte „Tropfen auf den heißen Stein“, da ihrer Schätzung zufolge aktuell mindestens 100.000 ausgebildete Fahrer fehlen.   Derweil hat der „run“ auf die Tankstellen die Treibstoffpreise in der vergangenen Woche mächtig in die Höhe schnellen lassen. Für die Inflation, die sich mit 3,2% bereits jetzt oberhalb des Toleranzintervalls der Bank of England bewegt, ist das eine schlechte Nachricht: Sie dürfte sich in den kommenden Monaten noch weiter von diesem Zielkorridor entfernen als bislang gedacht.   Auch konjunkturell dürften die aktuellen Engpässe „Sand im Getriebe“ der wirtschaftlichen Erholung in Großbritannien darstellen. Das Wachstumstempo dürfte im laufenden Halbjahr wesentlich moderater ausfallen als während der Frühjahrsmonate. Dies allerdings unterstellen wir bereits seit einer geraumen Weile, weshalb wir aktuell keinen Anlass sehen, unsere vorsichtige Konjunkturprognose nach unten anzupassen.   -- Monika Boven  

Die Veränderungsrate der japanischen Verbraucherpreise ist im August mit -0,4% (J/J) weiter negativ geblieben, nach -0,3% im Vormonat Juli. Es war bereits die elfte Minusrate in Folge, so dass sich der Eindruck verfestigt, dass das Land aktuell – im Gegensatz zu den meisten anderen Industrieländern – eine erneute hartnäckige Deflationsphase erlebt. Im saisonbereinigten Vormonatsvergleich sanken die Preise in Japan um 0,2%. Maßgeblich nach unten gezogen wurde der Preisindex diesmal von frischen Lebensmitteln, die gleich um 8,8% unter ihrem Vorjahresniveau lagen. Der erwartet deutliche Anstieg von 2,5% (J/J) bei den energienahen Verbrauchsgütern und Versorgungsdienstleistungen (Benzin Wasser- und Stromgebühren) konnte den negativen Trend der Inflation zuletzt also nicht aufhalten oder gar umkehren. Die Kernrate der Verbraucherpreise (ohne Energie und frische Lebensmittel) kam auf -0,5%. Deutlich negativ waren im August auch die Kommunikationskosten, die wegen drastisch ermäßigter Mobilfunk-Gebühren um fast 30% unter Vorjahr lagen. Auch langlebige Gebrauchsgüter für die Freizeit verbilligten sich. Demgegenüber verteuerten sich private und öffentliche Transportkosten, allerdings nicht mehr mit so starker Rate wie im Vormonat. Möbel- und Hausrat, sowie Kleidung und Schuhe verteuerten sich dagegen mit erhöhter Rate, ebenso wie Kultur- und Freizeitgüter sowie Ausbildungskosten. Für den erhöhten Preisdruck nach unten kann sicher die Verunsicherung bei den Konsumenten infolge der Pandemiesituation und der damit verbundenen Anti-Corona-Regeln verantwortlich gemacht werden. Zuletzt sind allerdings beträchtliche Impffortschritte gemacht worden, so dass sich dieser Dämpfungsfaktor für das Preisklima allmählich abbauen sollte. Für die Notenbank ist das aktuelle Umfeld dennoch nicht geeignet, etwas Wesentliches an ihrer ultra-expansiven Ausrichtung zu ändern. Auch schätzt sie die konjunkturellen Perspektiven derzeit offensichtlich nicht mehr ganz so positiv ein wie etwa vor einem Monat, obgleich sie weiter an Erholungstendenzen glaubt. Geldpolitische Änderungen werden sicher erst nach dem Wechsel im Parteivorsitz der Regierungspartei LDP und den danach anstehenden Unterhauswahlen erörtert werden. Letztere können in der ersten Novemberhälfte erwartet werden. Dr. Rütger Teuscher  

Die konjunkturelle Post-Corona-Erholung des Euro-Raums ist längst kein Selbstläufer mehr. Neben der Pandemie nehmen die Probleme der fehlenden Vorprodukte und steigenden Input-Kosten einen immer größeren Stellenwert ein. Daher ist es auch kein Wunder, dass sich die europäischen Einkaufsmanager merklich weniger zuversichtlich zeigen. Im September ging der umfassende Composite-Index von zuvor 59,0 auf 56,1 Punkte zurück. Dies ist zwar noch immer ein vergleichsweise hohes Niveau. Dennoch lässt die Dynamik sichtbar nach. Dies entspricht auch unsere Prognosebild für den Euro-Raum. Nach einem starken Wirtschaftswachstum von 2,2% Q/Q im zweiten Quartal erwarten wir für das dritte und vierten Quartal 2021 moderatere Zuwachsraten von 1,1% und 0,8%. Die Nachholeffekte nach den Lockerungen der Corona-Restriktionen laufen aus und die Lieferprobleme werden noch über mehrere Monate ein stärkeres Produktionswachstum verhindern. Auch in Deutschlag hat sich die Stimmung der Einkaufsmanager deutlich eingetrübt. Der Composite-Einkaufsmanagerindex sank von 60,0 auf 55,3 Punkte. Im verarbeitenden Gewerbe führt IHS Markit den Rückgang auf Verteuerung von Energie und Rohstoffen, auf gestiegene Transportkosten sowie auf die anhaltenden Lieferschwierigkeiten zurück. Der Index für die Dienstleister, der in den Monaten zuvor von den Lockerungen der Corona-Restriktionen „gepusht“ wurde, verlor ebenfalls recht kräftig. Hier dürften sich die Befürchtungen über eine neue Infektionswelle negativ auf das Sentiment ausgewirkt haben. Die Lieferproblematik und der steigende Kostendruck sorgen insgesamt dafür, dass die Geschäftsperspektiven auf noch immer hohem Niveau skeptischer eingeschätzt werden. Die konjunkturelle Dynamik in der französischen Privatwirtschaft schwächt sich auf Basis der Umfrageergebnisse ebenfalls ab. Der Composite-Einkaufsmanagerindex verliert 1,8 Zähler und liegt im September bei 55,1 Punkten. In beiden Teilbereichen, im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor, gaben die entsprechenden Messzahlen nach. Besonders deutlich war der Rückgang aber im verarbeitenden Gewerbe. Nach Angaben der befragten Unternehmen wurde die Produktion noch immer durch Engpässe bei Rohstoffen und anderen wichtigen Komponenten gebremst. Dr. Christoph Swonke

Am 20. September finden in Kanada vorgezogene Unterhauswahlen statt. Premierminister Justin Trudeau hat diese selbst herbeigeführt, da er in seinen guten Umfragewerten die Chance sah, künftig wieder eine Mehrheits- statt einer Minderheitsregierung anzuführen. Für seine Corona-Politik erhielt er viel Zuspruch. Trudeaus Liberale Partei lag in den Umfragen zeitweise deutlich vor den Konservativen.   Seither ist jedoch wenig so gelaufen, wie der amtierende Premier es sich gewünscht haben dürfte. So sorgte beispielsweise der hektische Abzug der Kanadier aus Afghanistan für politisches Ungemach. Außerdem baut sich seit Ende Juli eine neue Corona-Welle auf. Es hagelte Kritik, dass mitten in einer Pandemie nicht der richtige Zeitpunkt für eine Parlamentswahl ist. Und es gab weitere unerfreuliche Nachrichten: Die Inflation ist derzeit relativ hoch. Besonders das Thema teures Wohnen erhitzt die Gemüter. All dies hat dazu geführt, dass die Konservativen und die Liberalen in den Umfragen nun etwa gleichauf liegen. Das Ergebnis könnte also eine weitere instabile Minderheitsregierung sein.   Wirtschaftlich hat sich der Ausblick für Kanada zuletzt etwas eingetrübt. Im zweiten Quartal ist das BIP gegenüber dem Vorquartal sogar leicht geschrumpft. Die globalen Materialknappheiten machen der Industrie zu schaffen. Dennoch dürfte Kanadas Wirtschaft 2021 und 2022 kräftig wachsen. Angesichts der hohen Impfquote von fast 70% (vollständig Geimpfte) dürften harte Lockdown-Maßnahmen nicht mehr verhängt werden. Die Erholung am Arbeitsmarkt und die hohen Ersparnisse der Verbraucher sind zudem gute Voraussetzungen für einen anhaltend starken Konsum. Außerdem dürfte die kanadische Wirtschaft über die Exporte von der expansiven Fiskalpolitik in den USA profitieren.   Was den kanadischen Dollar und die Bank of Canada betrifft, so scheinen die politischen Entwicklungen bislang eher eine Nebenrolle zu spielen. Nach Ankündigung der Neuwahlen Mitte August kam es nur kurzzeitig zu einer Abwertung gegenüber dem US-Dollar. Der wesentliche Einflussfaktor ist zurzeit die Unsicherheit über den Zeitplan der Fed zur Abkehr von ihrer ultra-expansiven Geldpolitik. Die BoC betont den temporären Charakter der aktuell erhöhten Inflation in Kanada. Sie wird ihre Politik in Anbetracht der unsicheren Aussichten wohl vorerst unverändert lassen. Im Laufe des Jahres 2022 dürfte dann aber die Abkehr von der sehr lockeren Geldpolitik mit einer Leitzinserhöhung fortgesetzt werden.   Alexander Buhrow Andrew Cossor

Der Preisdruck in den USA hat im August etwas nachgelassen. Die Inflationsrate ging leicht von zuvor 5,4% auf 5,3% zurück. Während die Energiepreise und die Nahrungsmittelpreise gegenüber dem Vormonat erneut spürbar zulegten, fiel die Teuerung bei Gütern und Dienstleistungen gegenüber Juli insgesamt moderat aus. Die Kerninflationsrate sank sogar von 4,3% im Juli auf 4,0% im August.   Bei den industriellen Gütern ließen die Gebrauchtwagenpreise, die sich seit einiger Zeit auf einem sehr hohen Niveau bewegen, gegenüber Juli deutlich nach, wodurch die Kernrate gebremst wurde. Die Preise für neue Autos stiegen dagegen erneut spürbar an, die Autobauer können offensichtlich die hohen Produzentenpreise teils an die Verbraucher weitergeben.   Die Entwicklung der Dienstleistungspreise ist hingegen durch die jüngste Corona-Welle geprägt, die die Verbraucher zuletzt stark verunsichert hat. Die Dienstleister versuchten daher mit Rabatten neue Kunden zu locken. Flugtickets sanken im August zum Beispiel um mehr als 9% gegenüber dem Vormonat, ähnlich stark fielen auch die Mietwagenpreise. Und auch Hotelübernachtungen wurden wieder günstiger.   Wir gehen weiterhin davon aus, dass sich die US-Inflationsrate bis zum Jahresende 2021 oberhalb der 5%-Marke halten wird, nicht zuletzt aufgrund einer erwarteten Preisspitze bei Rohöl am Weltmarkt auf kurze Sicht. Ab Jahresbeginn 2022 dürfte die Inflationsrate aber erkennbar nachgeben, weil die Sondereffekte, die die Teuerungsrate im laufenden Jahr deutlich angeschoben haben, dann auslaufen oder ganz wegfallen.   Alexander Buhrow    

Das Wachstum der türkischen Wirtschaft dürfte 2021 bei stattlichen 8,7% liegen, da sich der Ausblick durch eine solide Entwicklung in der ersten Jahreshälfte aufgehellt hat. Weltweit spielen nur sehr wenige Länder in dieser Liga und wenn dies doch der Fall ist, dann ist dort zuvor meistens (anders als in der Türkei) die Wirtschaftsleistung in 2020 deutlich geschrumpft. Das positive Konjunkturbild für die Türkei wird jedoch durch eine recht hohe Inflation getrübt. Im Jahresdurchschnitt dürfte diese 2021 bei 17,6% liegen. Damit ist die Teuerung bei den Verbraucherpreisen nicht nur das fünfte Jahr in Folge zweistellig, sondern liegt nur knapp unterhalb der 20%-Marke. In dieser Liga ist der Teilnehmerkreis auch sehr überschaubar.   Nach deutlichem Wachstum im ersten Quartal hat die türkische Wirtschaft auch in Q2 positiv überrascht, gegenüber Vorquartal wurde immerhin eine Steigerung um 0,9% gemeldet. Und dies trotz erheblicher Einschränkungen durch Corona-Auflagen im April und Mai. Solides Wachstum beim privaten Konsum, den Investitionen und auch beim Export sorgten in Q2 beim BIP für den vierten Anstieg in Folge.   Wie in vielen anderen Ländern ist der weitere Verlauf der Corona-Pandemie ein Unsicherheitsfaktor für die Konjunktur. Aber auch die Geldpolitik sorgt immer wieder für Unsicherheit. Dadurch lastet die Schwäche der Währung auf der Inflation. Im August kletterte die Inflationsrate auf 19,3%, in den kommenden Monaten ist nur mit einem sehr zögerlichen Rückgang zu rechnen.   Nach dem kräftigen Wirtschaftswachstum in diesem Jahr ist 2022 mit einem Zuwachs von knapp 4% zu rechnen. Im langjährigen Vergleich wäre das immer noch eine recht solide Entwicklung. Spätestens im Sommer 2023 müssen allerdings Parlaments- und Präsidentschaftswahlen durchgeführt werden, in den letzten Wochen wurde über vorgezogene Neuwahlen spekuliert. „So oder so“ dürfte Staatspräsident Erdogan sehr an einer guten Wirtschaftsbilanz gelegen sein. Derzeit treibt er mit Hochdruck eine Reform des Wahlrechts voran und plant rechtliche Schritte gegen Desinformationen in den sozialen Medien. Es bleibt abzuwarten, ob der Staatspräsident seinem Bekenntnis zu einer soliden Fiskalpolitik treu bleibt.   Dr. Christine Schäfer

  Dass die deutsche Wirtschaft im Post-Corona-Boom angekommen ist, beweisen die Auftragseingänge, die im Juli ein neues Allzeithoch erklommen haben. Saison- und kalenderbereinigt stiegen sie um 3,4% gegenüber dem Vormonat. Im Juni und Mai waren es sogar jeweils über 4%. Damit übertreffen die Auftragseingänge inzwischen nicht nur ihr Vorkrisenniveau um beträchtliche 15,7%, sondern auch ihren bisherigen Höchststand vom Dezember 2017. Vor allem die Nachfrage aus dem nicht zum Euroraum gehörigen Ausland nahm zuletzt deutlich zu, auch durch Großaufträge aus dem Schiffbau.   Leider können sich die Unternehmen an dieser Auftragsflut aber nicht uneingeschränkt erfreuen. Anhaltende Lieferprobleme bei Vorprodukten wie etwa Halbleitern oder Holz sowie stark gestiegene Preise für Rohstoffe und andere Vorprodukte und Materialien belasten die Produktionstätigkeit und erhöhen gleichzeitig den Druck auf die Margen. Immerhin legten aber auch die Erzeugerpreise so dynamisch zu wie schon lange nicht mehr. Die Produktion im produzierenden Gewerbe stieg im Juli zwar um 1% gegenüber dem Vormonat. Sie liegt aber immer noch 5,5% unter ihrem Vorkrisenniveau. Selbst die insgesamt besser verlaufene Bauproduktion verfehlt ihren Wert vom Februar 2020 leicht.   Dagegen entwickelte sich der Dienstleistungsbereich zuletzt erfreulicher. Die Umsätze der Dienstleister (ohne Handel und Gastgewerbe) konnten im 2. Quartal um 2,8% gegenüber dem Vorquartal zulegen. Damit übertrafen sie nun immerhin marginal das Vorkrisenniveau vom 4. Quartal 2019 (+0,1%).   Langfristig dürfte aber auch die weitere Entwicklung der Industrie nur wenig Grund zur Sorge liefern. Die hohen Auftragspolster geben schließlich nicht nur in der besonders stark vom Chipmangel betroffenen Automobilindustrie berechtigten Anlass zur Hoffnung. Zwar dürfte es etwa in der Autobranche noch bis weit ins nächste Jahr hinein dauern, bis sich die Versorgungssituation bei den Halbleitern beruhigt. Die hohen Auftragsbestände sichern den Industrieunternehmen dafür aber ein länger anhaltendes Wachstumspotential. Letztendlich ist dies ein weiterer Grund dafür, dass die deutsche Wirtschaft im nächsten Jahr mit 4,8% dynamischer wachsen dürfte als in diesem Jahr (+2,7%).   Dr. Claus Niegsch

Der Zuwachs bei der Beschäftigung in den USA hat sich im August nur noch in reduziertem Tempo fortgesetzt. Gegenüber Juli wurde ein Stellenplus von 235.000 gemeldet. Der Beschäftigungsaufbau kam damit zwar noch ein gutes Stück voran, er fiel aber längst nicht mehr so stark aus wie in den letzten beiden Monaten. Die Anzeichen dafür, dass die US-Konjunktur im Spätsommer an Schwung verliert, nehmen damit zu. Die Arbeitslosenquote sank im August immerhin von zuvor 5,4% auf 5,2%. Bis zum Vorkrisenniveau (Arbeitslosenquote von 3,5%) ist der Weg aber noch weit. Der Dienstleistungssektor ist weiterhin die treibende Kraft des Beschäftigungsaufbaus, allerdings sind gerade hier die Bremseffekte im Vergleich zu den vergangenen Monaten klar zu erkennen. So wurden zum Beispiel im Bereich Transport und Lagerhaltung mehr als 50.000 Jobs geschaffen – ein Hinweis darauf, dass die Konsumenten wieder vermehrt im Internet einkaufen. Auch im privaten Bildungssektor wurden erneut viele Mitarbeiter eingestellt. Im Freizeitsektor, dem bisherigen Zugpferd des Beschäftigungsaufbaus, blieb die Zahl der Arbeitnehmer diesmal hingegen unverändert, in der Gastronomie wurden sogar tausende Stellen abgebaut.   Die rasante Ausbreitung der Delta-Variante des Corona-Virus hat die Verbraucher zuletzt spürbar verunsichert. Die Arbeitgeber haben darauf offenbar reagiert und die Besetzung von offenen Stellen aus Vorsicht aufgeschoben. Möglicherweise hat aber auch der Bewerbermangel wieder zugenommen, weil potenzielle Arbeitskräfte aus Angst vor einer Ansteckung mit dem Virus oder aufgrund von mangelnden öffentlichen Betreuungsmöglichkeiten für Kinder erst gar nicht auf Stellensuche gehen. Die hohe Zahl der Corona-Neuinfektionen bremst daher die Erholung am Arbeitsmarkt spürbar, obwohl sich die Politik in Sachen Lockdown-Maßnahmen stark zurückhält. Im verarbeitenden Gewerbe und am Bau ist derweil der Mangel an Vorprodukten und Materialien das große Thema. Trotz außerordentlich guter Auftragslage können diese Sektoren nicht durchstarten und die Rolle des Jobmotors übernehmen. Die Situation bleibt hier in den nächsten Monaten wohl angespannt.  -- Alexander Buhrow

Die australische Wirtschaft hat im zweiten Quartal ihren Erholungsprozess verlangsamt fortgesetzt. Dennoch konnte das Bruttoinlandsprodukt (BIP) gegenüber dem Vorquartal sichtbar um 0,7% gesteigert werden, nach einem bereits sehr kräftigen Plus von 1,9% im ersten Quartal. Ähnlich wie zum Jahresauftakt lieferten in Q2 der private Konsum und Investitionen sehr robuste positive Impulse. Bremsend wirkte hingegen der Außenhandel, der auf der Importseite immer noch einen Erholungsprozess vom Einbruch zu Beginn des vergangenen Jahres durchläuft. Die Exportseite litt vor allem unter der Abriegelung der Landesgrenzen, die erneut den internationa-len Reiseverkehr zum Erliegen brachte. Nach der soliden wirtschaftlichen Entwicklung in der ersten Jahreshälfte ist im laufenden Quartal nur mit einem sehr mageren Zuwachs beim BIP zu rechnen. Der derzeitige strenge Lockdown dürfte große Teile des Landes noch mindestens bis zur Mitte dieses Monats lahmlegen, bei einer Verlangsamung des Impftempos aber auch noch länger. Das kommende Quartal, das zudem in Australien mit sommerlichen Temperaturen einhergehen dürfte, wird jedoch wohl deutlichen Schwung von Nachholeffekten beim privaten Konsum erhalten. Darüber hinaus stützt die kräftige internationale Nachfrage nach Rohstoffen die Konjunktur. Nach einem leichten BIP-Rückgang in 2020 um nur 2,4% ist letztlich in diesem Jahr mit einem Wirtschaftswachstum von rund 4,7% zu rechnen. 2022 dürfte das Wachstum nicht mehr ganz so stark ausfallen, mit einer Rate von 3,5% aber ebenfalls ober-halb des langjährigen Durchschnitts liegen. Hierzu trägt auch die Abkehr von der Null-Covid-Strategie bei, da dies die Planungssicherheit für die Wirtschaft erhöht. So dürften dann gerade kleinere Firmen eher zur Wieder- oder Neueinstellung von Beschäftigten und auch zu Investitionen in ihre Kapazitäten bereit sein. Solides Wirt-schaftswachstum bei einer weiter aufgehellten Beschäftigungslage ist darüber hinaus für Morrison’s Regierung eine gute Ausgangsbasis für die Parlamentswahl im Herbst 2022. -- Dr. Christine Schäfer

Lange galt China als Gewinner der Corona-Krise, doch seit einigen Wochen mehren sich negative Nachrichten aus der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt. Konjunktursorgen kommen auf. Nicht nur die Wachstumsraten (J/J) der Konjunkturindikatoren haben inzwischen deutlich nachgegeben, was angesichts schwindender Basiseffekte bis zu einem gewissen Grad absehbar war. Jetzt verschlechtern sich auch die Stimmungsumfragen deutlich. So deuten die Einkaufsmanagerbefragungen aus der Industrie aktuell auf einen leichten, die aus dem Service-Sektor sogar auf einen abrupten Rückgang der wirtschaftlichen Aktivität hin. Das Verbrauchervertrauen ist ebenfalls gesunken. In der Industrie ist zum einen die nachlassende Export-Sonderkonjunktur für die schlechtere Stimmung verantwortlich. Die Auslandsaufträge sind so schwach wie seit über einem Jahr nicht mehr. Zum anderen bremsen wie überall auf der Welt Materialengpässe das Produktionstempo. Dafür ist China selbst ein gutes Stück mit verantwortlich. Mit der über zweiwöchigen Schließung eines Verladeterminals in Ningbo, des zweitgrößten Containerhafens der Welt, hat die chinesische Regierung das zweite Mal innerhalb weniger Wochen ein wichtiges Drehkreuz des Welthandels entscheidend blockiert, wodurch die internationalen Lieferketten noch stärker unter Druck geraten sind. Hintergrund war zuletzt ein einziger neuer Corona-Fall. Mit ihrer No-Covid-Strategie ist die chinesische Politik inzwischen nur noch schwer kalkulierbar. Die lokalen Behörden gehen gegen kleinste Infektionsherde rigoros vor. Eine Situation wie in Ningbo könnte jederzeit wieder auftreten und stellt damit ein erhebliches Wachstumsrisiko dar. Kritisch ist darüber hinaus, dass die Strategie, die im letzten Jahr noch das Verbrauchervertrauen stärkte, inzwischen negativ auf den Konsum abfärbt. Die Menschen sind verunsichert, der Einzelhandel ist im Juli geschrumpft. Die Aussichten für die Konjunktur im laufenden dritten Quartal sind verhalten. Das Wirtschaftswachstum wird in der zweiten Hälfte dieses Jahres erkennbar abbremsen. -- Monika Boven