Durch Sondereffekte ist die britische Wirtschaftsleistung im zweiten Quartal leicht gesunken. Das kann, muss aber nicht der Auftakt zu einer Rezession sein. Mehr als stagnieren dürfte die britische Wirtschaft bis weit ins kommende Jahr aber nicht.  

Der Preisdruck in den USA hat im Juli überraschend deutlich nachgegeben. Ein klarer Abwärtstrend dürfte sich aber noch nicht eingestellt haben.  

In den USA ist die Zahl der Beschäftigten im Juli erneut kräftig gestiegen. Zu einer Rezession passt dies nicht. Doch die Zeichen stehen auch am Arbeitsmarkt auf Abkühlung.  

Im Juli zog die bereits zuvor rekordhohe Inflation in der Türkei nochmals leicht auf knapp 80% an. In den kommenden Monaten ist mit noch weiter steigenden Raten zu rechnen. Dies ist keine leichte Last für den konjunkturellen Ausblick.  

Das Konjunkturwachstum im Euro-Raum erweist sich als robust. Mit 0,7% im Vorquartalsvergleich konnte im Gegensatz zu den USA ein Plus vermeldet werden. Hohe Inflationszahlen und ein getrübter Ausblick verfestigen jedoch das Bild eines stagflationären Umfelds.  

Die US-Wirtschaft ist in eine technische Rezession gefallen – das BIP ist zwei Mal in Folge geschrumpft. Das liegt bisher vor allem an dem Lieferketten-Chaos. Die Aussichten trüben sich aber auch aufgrund der hohen Inflation und der Leitzinserhöhungen deutlich ein.  

Chinas Wirtschaft schrumpft aufgrund der Lockdowns vom Frühjahr im zweiten Quartal deutlich. Im Juni hat sich die Konjunktur zwar erholt, Hauptrisiko für den Ausblick bleibt aber das Festhalten Pekings an der Null-Covid-Strategie, was jederzeit wieder für Rückschläge sorgen kann. Fiskalstimuli sind angekündigt.  

Der enorme Preisdruck in den USA dürfte noch einige Monate anhalten. Erst wenn die US-Wirtschaft tatsächlich in eine Rezession abgleitet, wird der Preisdruck wohl merklich nachlassen.  

Bei der Präsidentschaftswahl im Oktober strebt Jair Bolsonaro die Wiederwahl an. Sein Herausforderer Lula da Silva hat bereits ein breites Parteienbündnis hinter sich versammelt. Wirtschaftlich ist in den kommenden Wochen vor allem wegen der Unsicherheit im Umfeld der Wahl nur mit Stillstand zu rechnen.  

Die Zahl der Beschäftigten ist im Juni erneut deutlich gewachsen. Dies spricht zumindest kurzfristig gegen eine Rezession in den USA.   

Die Buchungszahlen im internationalen Reiseverkehr gehen seit dem Ende der meisten Corona-Beschränkungen durch die Decke. Einem ausgesprochen kräftigen Sommergeschäft stehen allerdings starke Preissteigerungen gegenüber. Inflationsbereinigt dürften die Umsätze in der Tourismusbranche nicht ganz so intensiv zulegen.  

Die Inflation in der Türkei ist weiter in die Höhe geklettert und erreichte dadurch im Juni 78,6%. Gleichzeitig verschärfte sich das Stimmungstief der Verbraucher. Dabei hat die Inflation wohl noch nicht ihren Höhepunkt durchschritten.  

Die Inflationsrate im Euro-Raum hat im Juni ein neues Rekordhoch erreicht. Vor allem die hohen Energiepreise treiben den Kostendruck. In den nächsten Monaten wird die Inflation weiterhin hoch bleiben.  

Italien rückte im Rahmen einer „Notfallsitzung“ der EZB zuletzt wieder stärker in den Fokus der Marktbeobachter. Neben einer hohen Verschuldung Italiens spielt dabei auch die Leistungsfähigkeit der Wirtschaft eine gewichtige Rolle. Das südeuropäische Land bleibt auf absehbare Zeit in einem stagflationärem Umfeld.   Italien ist wieder stärker in den Fokus der Marktbeobachter geraten. Zuletzt aus weniger rühmlichen Gründen. So sah sich die EZB zu einer „Notfallsitzung“ gezwungen, um unter anderem den markant gestiegenen Renditespread zwischen deutschen und italienischen Staatsanleihen perspektivisch einzufangen.   Neben einer hohen Verschuldung Italiens spielt dabei auch die Leistungsfähigkeit der Wirtschaft in diesem Zusammenhang eine gewichtige Rolle. Italien ist das einzige der größeren Euroländer, das seit der Finanzkrise nach 2008 real keinen Zuwachs des Bruttoinlandsproduktes verzeichnen konnte. Dazu hat vor allem auch der fragile politische Regierungsapparat beigetragen, der notwendige Strukturreformen über Jahrzehnte vernachlässigt hatte. Verkrustete Strukturen und ein schwerfälliger bürokratischer Verwaltungsapparat haben ein schwieriges Investitions- und Innovationsklima geschaffen.   Mario Draghi ist es während seiner bisher kurzen Amtszeit gelungen, wichtige wirtschaftspolitische Reformweichen zu stellen. In der Summe ist jedoch das passiert, was in Italien häufiger geschieht. Einschneidende Kompromisse haben den vielversprochenen Modernisierungsschub zunehmend verwässert. Vor dem Hintergrund der nahenden Parlamentswahlen spätestens im Mai 2023 und den zahlreichen externen Problemfeldern wie dem Ukrainekrieg, der hohen Inflationsrate und den Materialengpässen werden Reformvorhaben zunehmend auf die lange Bank geschoben. Der Draghi‘sche Reformimpuls bleibt damit allenfalls ein Anfang.   Konjunkturell versprechen die bisherigen Reformen wenig Rückenwind. Das Wirtschaftswachstum blieb im ersten Quartal 2022 mit 0,1% gegenüber dem Vorquartal merklich hinter dem des Euro-Raums zurück (+0,6% Q/Q). Und auch der Ausblick auf die kommenden Quartale bleibt insgesamt verhalten. Aufgrund der unsicheren Gemengelage erwarten wir ein eher stagflationäres Konjunkturprofil – also hohe Inflationsraten bei geringem Wirtschaftswachstum.   Vorausblickend bleibt der Wachstumspfad damit in diesem und im kommenden Jahr gedämpft. Für das Jahr 2022 sind somit nur noch 2,3% Wirtschaftswachstum zu erwarten. Aufgrund des fehlenden konjunkturellen Schwungs im Winterhalbjahr 2022/23 – also einem niedrigen statistischen Überhang – dürfte die Wachstumsrate im kommenden Jahr auf magere 1,2% zusammenschrumpfen.   -- Matthias Schupeta

Der Composite-Einkaufsmanagerindex für die EWU ist im Juni spürbar zurückgegangen. Zwar liegt das Stimmungsbarometer noch nicht im Rezessionsbereich, das Ausmaß der Korrektur verdeutlicht aber, dass die aktuelle Gemengelage für die Wirtschaft zunehmend schwieriger wird.   Im Juni ist die Stimmung bei den Einkaufsmanagern gemäß der Umfrage von S&P Global deutlich skeptischer ausgefallen. Der umfassende Composite-Index sank um 3,9 Zähler. Er notiert aktuell nur noch bei 51,9 Punkten und damit lediglich etwas über der neutralen Marke von 50 Indexpunkten. Die maßgeblichen Gründe sind nach Angaben der befragten Einkaufsmanager eine Drosselung der industriellen Erzeugung und eine deutlich geringere Geschäftstätigkeit in den konsumnahen Dienstleistungsbereichen. Zudem sind die Geschäftserwartungen auf das niedrigste Niveau seit Oktober 2020 gefallen. Hier spielen Sorgen über den weiteren Kostendruck, über die Energieversorgung vor dem Hintergrund des Ukraine-Kriegs, über eine Verschärfung der Finanzierungsbedingungen sowie über die weiterhin schwelende Lieferkettenproblematik eine wichtige Rolle. Auf Länderebene zeigt sich in der Juni-Umfrage ein einheitliches Bild. In Deutschland sank der umfassende Composite Einkaufsmanagerindex um 2,4 Punkte auf 51,3 Punkte. Sowohl die Dienstleister als auch das verarbeitende Gewerbe äußerten sich pessimistischer. Auch in Frankreich verzeichnete die Stimmungslage einen spürbaren Dämpfer. Hier rutschte der Composite-Index sogar um 4,2 Punkte auf ein Niveau von 52,8 Punkte ab. Gemäß S&P verfinsterten sich auch in den anderen Euroländern, deren Ergebnisse erst später veröffentlicht werden, die Konjunktureinschätzungen. Der Gegenwind für die Konjunktur ist kräftig und ein Abflauen derzeit nicht zu erwarten. Die aktuellen Rahmenbedingungen aus Lieferkettenproblemen, enorm hohem Preisdruck, steigenden Lebenshaltungskosten und der hohen Unsicherheit über den Fortgang und die Folgen des Ukraine-Kriegs, gerade im Zusammenhang mit der Energieversorgung, drücken immer mehr auf die Stimmung der Einkaufsmanager. Gerade die zuletzt vermeldeten Kürzungen russischer Gaslieferungen verdeutlichen, dass Europa damit eine offene Flanke hat, die sich zeitnah nicht schließen lässt. Mit einer Beschleunigung der EWU-Konjunktur rechnen wir daher vorerst nicht. Vielmehr ist in den kommenden Monaten und Quartalen nur mit einer schwachen Konjunkturentwicklung im Euro-Raum zu rechnen. -- Dr. Christoph Swonke

Die Wirtschaft befindet sich in einer schwierigen Gemengelage aus hoher Inflation, restriktiver Geldpolitik, Ukraine-Krieg und Lieferkettenproblemen. Wir haben unsere Konjunkturprognosen für 2023 deutlich gesenkt.   Die Hoffnung auf ein baldiges Ende des Krieges in der Ukraine bleibt Wunschdenken. Wir rechnen nun damit, dass die Kämpfe bis ins nächste Jahr hinein andauern könnten. Für die Weltwirtschaft bedeutet das vor allem, dass die starke Teuerung bei diversen Rohstoffen und allen voran bei Energieträgern vorerst anhalten wird. Für die Konjunktur werden die kräftigen Preisanstiege zunehmend zu einem Belastungsfaktor. Besonders die hohen Energie- und Nahrungsmittelpreise haben die Inflationsrate im Euro-Raum zuletzt auf ein neues Rekordniveau von über 8% gehoben. Dadurch sinkt die Kaufkraft der Haushalte und der Gegenwind für die Wirtschaft nimmt zu. Hinzu kommen die wirtschaftlichen Probleme in China, die durch Pekings Festhalten an der Null-Covid-Politik entstanden sind. Damit gehen neue globale Lieferkettenprobleme einher, unter denen besonders die deutsche Exportwirtschaft leidet. Für die Euro-Wirtschaft ist die derzeitige Lage sehr schwierig. In den USA ist die wirtschaftliche Situation aktuell dagegen noch gut. Im zweiten Quartal ist die Wirtschaftsleistung wohl deutlich gewachsen. Die kräftigen Beschäftigungsgewinne und die hohen Ersparnisse der Verbraucher stützen derzeit den Konsum. Doch auch in den USA ziehen am Konjunkturhimmel allmählich dunkle Wolken auf. Die nun schon seit Monaten deutlich erhöhte Inflation nagt an den Realeinkommen der Verbraucher und die Unternehmen müssen aufgrund der aggressiven Leitzinserhöhungen der Fed mit höheren Finanzierungskosten zurechtkommen. Ihre Investitionstätigkeit werden sie wohl herunterschrauben. Die Wahrscheinlichkeit einer „harten Landung“ der US-Wirtschaft ist aus unserer Sicht deutlich gestiegen, auch wenn wohl noch einige Monate vergehen werden, bis der Effekt der restriktiven Geldpolitik auf die Realwirtschaft voll durchschlägt. Die Aussichten für die Wirtschaft sind damit erst einmal getrübt, wir haben unsere Konjunkturprognosen insbesondere für 2023 deutlich gesenkt.   Am Horizont gibt es aber auch Lichtblicke. Kommendes Jahr dürften die Inflationsraten in den meisten Ländern deutlich niedriger ausfallen als aktuell. Dadurch werden die Belastungen für die Haushalte wieder abnehmen, wodurch der Konsum gestärkt werden sollte. Wir rechnen mit einer konjunkturellen Erholung in den USA und in Europa im zweiten Halbjahr 2023.  -- Alexander Buhrow

Das Wirtschaftswachstum liegt wohl auch 2022 über dem langjährigen Durchschnitt. Die neu gewählte Regierung strebt einen „fairen Wandel“ zu nachhaltiger Energiewirtschaft an.   Australien gehört zu den wenigen Ländern, für die wir seit dem Überfall der Ukraine durch Russland unsere Wachstumsprognose angehoben haben. Dies liegt zum einen an dem recht guten Ausblick für den Rohstoffsektor des Landes. Vor allem aber an dem sehr kräftigen Zuwachs beim Bruttoinlandsprodukt im Schlussquartal 2021 und einem robusten Plus im ersten Quartal dieses Jahres. Insgesamt steht das Land recht solide da. In diesem Jahr wird das Wirtschaftswachstum wohl bei 4,3% liegen und damit sichtbar über der langjährigen Durchschnittsrate aus der Vor-Corona-Zeit. Schlagzeilen machte das Land zuletzt wegen der Abwahl der konservativen Regierung unter Scott Morrison. Im ersten Quartal wurde der konjunkturelle Schwung stark von den Ausgaben der privaten Haushalte getragen. Die Kauffreude der Verbraucher trotzte stärker als erwartet den omikron-bedingten Belastungen. Zusätzlich stiegen die Investitionen in Ausrüstungen und Maschinen deutlich an. Die Bautätigkeit litt hingegen unter der Knappheit von Arbeitskräften und importierten Materialien, sowie gegen Ende des Quartals unter schweren Überschwemmungen im Osten des Landes. Ähnlich wie in vielen anderen Ländern hat der Druck bei den Verbraucherpreisen sichtbar angezogen. Mit 5,1% wurde für das erste Quartal allerdings eine vergleichsweise moderate Inflationsrate gemessen. Da die Inflation aber wohl noch nicht ihren Höhepunkt erreicht hat, erhöhte die Notenbank (RBA) im Juni erneut die Leitzinsen. Nach Aussage der RBA ermöglicht die gute Lage am Arbeitsmarkt diese weitere Straffung der Geldpolitik. Bei der Parlamentswahl im Mai hat die Labor Party im Unterhaus die Mehrheit der Sitze errungen. Inzwischen wurde bereits der ehemalige Oppositionsführer Anthony Albanese als neuer Premierminister vereidigt. Die Vorgängerregierung wurde von den Wählern vor allem für ihre Inaktivität bei der Klimapolitik abgestraft. Die neue Regierung strebt in dem Land, das immerhin weltweit mit zu den größten Exporteuren von Kohle und Erdgas gehört, einen “fairen Wandel” hin zu einer nachhaltigen Energiewirtschaft an. Da auch zahlreiche neue unabhängige und grüne Politiker ins Parlament gewählt wurden, könnte dies durchaus gelingen. Zudem haben sich die industriepolitischen Interessen verschoben und es werden beispielsweise Großprojekte für die Produktion von grünem Wasserstoff vorangetrieben.   -- Dr. Christine Schäfer

Die Inflationsrate in den USA hat im Mai einen Sprung nach oben gemacht. Die Verbraucher verärgert die starke Teuerung zusehends und der Druck auf die Fed ist hoch.   Im Mai hat die US-Inflationsrate einen Sprung nach oben gemacht. Das allgemeine Preisniveau legte gegenüber dem Vormonat saisonbereinigt kräftig um 1% zu. Die Jahresteuerungsrate stieg daher von zuvor 8,3% auf 8,6%. Das ist der höchste Stand seit Ende des Jahres 1981. Für die Verbraucher ist vor allem der Blick auf die Preise an den Tankstellen schmerzhaft. Benzin verteuerte sich gegenüber dem Vormonat sehr deutlich. Daneben schnellten die Preise für Gas zum Heizen in die Höhe. Aber auch an den Supermarktkassen herrscht bei vielen Verbrauchern wohl Unmut. Die Lebensmittelpreise nehmen seit Monaten kräftig zu. Inzwischen beträgt die Teuerung bei Nahrungsmitteln etwas mehr als 10% gegenüber dem Vorjahr. Dies ist wohl vor allem indirekt eine Folge des Ukraine-Kriegs, durch den sowohl die Preise für Energieträger als auch für Agrarrohstoffe und Düngemittel an den Weltmärkten stark gestiegen sind. Hinzu kommt ein anhaltend hoher Preisdruck bei industriellen Gütern und Dienstleistungen. So legten die Neu- und Gebrauchtwagenpreise im Mai gegenüber dem Vormonat jeweils deutlich zu, wohl, weil die Autoproduktion angesichts der anhaltenden Lieferkettenprobleme nicht mit der hohen Nachfrage Schritt halten kann. Zudem gibt es noch eine beunruhigende Entwicklung bei den Mieten für Wohnraum. Sie sind seit Monaten als Reaktion auf die hohen Immobilienpreise deutlich im Aufwind. Dies sorgt für spürbaren Preisdruck, weil die Mieten zusammen mit dem für Eigenheimbesitzer ermittelten Mietäquivalent ein enormes Gewicht am Warenkorb der Verbraucher von etwa 30% haben. Es sind somit viele Güter und Dienstleitungen des alltäglichen Bedarfs, die sich stark verteuern. Die Verbraucher sind dadurch zusehends verärgert, das zeigt auch die jüngste Veröffentlichung des Verbrauchervertrauens der Uni Michigan. Der Konsumklimaindex ist im Juni von zuvor 58,4 auf 50,2 Punkte gefallen und liegt damit sogar noch deutlich niedriger als zu Beginn der Corona-Pandemie. Vor den im November anstehenden Kongresswahlen hat Präsident Biden daher die Bekämpfung der Inflation zur Priorität erklärt. Doch die Mittel der Politik sind kurzfristig begrenzt. Der Inflationsdruck dürfte in den nächsten Monaten sehr stark bleiben. Umso wichtiger ist es, dass die Fed entschieden gegen die hohe Inflation vorgeht. Bei der nächsten Notenbank-Sitzung dürfte eine weitere Leitzinserhöhung auf der Agenda stehen. -- Alexander Buhrow

Die Inflationsrate im Euro-Raum hat im Mai ein neues Rekordhoch erreicht. Neben den hohen Energiepreisen treiben auch die die Nahrungsmittelpreise den Kostendruck. Die EZB wird daher die geldpolitische Wende einläuten.  

Die chinesischen Einkaufsmanagerindizes haben die Verluste aus dem Lockdown-Stimmungstief im April nur zum Teil wieder aufgeholt. Peking will die Konjunktur jetzt mit Stimuli anschieben. Null-Covid bleibt aber erst einmal ein Risiko.     Die chinesische Wirtschaft ist auch im Mai weiter geschrumpft, nur längst nicht mehr so stark wie im April – das ist das Signal, das von den Ergebnissen der aktuellen („offiziellen“) Einkaufsmanagerbefragungen ausgeht. Die Indikatoren können sich zwar von ihren Tiefständen des vom strengen Lockdown in Schanghai geprägten Vormonats erholen, bleiben jedoch weiterhin unter der 50-Punkte-Wachstumsschwelle. Im Industriebereich steigt der Umfragewert von 47,4 auf 49,6 Punkte, im Dienstleistungssektor von 41,9 auf 47,8 Zähler. Anders als vor zwei Jahren, als sich die chinesische Wirtschaft mit Kraft aus der Corona-Rezession lösen konnte, fällt der konjunkturelle Rebound damit aktuell wesentlich verhaltener aus. Überraschen dürfte das allerdings kaum, da die Lockdown-Maßnahmen derzeit nur vorsichtig gelockert werden. In Schanghai ist die Zahl der Neuinfektionen inzwischen zwar deutlich gesunken, aber immer noch erhöht; erst im Verlauf des Junis soll sich die Stadt wieder vollständig öffnen. Peking und das benachbarte Tianjin kämpfen dagegen weiterhin mit Infektionsausbrüchen. Für das Wirtschaftswachstum im laufenden zweiten Quartal zeichnet sich damit ein deutliches Minus gegenüber dem Vorquartal ab. Diese trübe Perspektive haben wir unlängst zum Anlass genommen, unsere Wachstumsprognose für das Gesamtjahr 2022 weiter zu reduzieren von 4,4% auf 4,0% – also noch einmal ein gutes Stück tiefer als der offizielle Zielwert von 5,5%. Dass sich die chinesische Regierung mit der diesjährigen Wachstumsvorgabe zu weit aus dem Fenster gelehnt hat, lässt sich auch den jüngsten Äußerungen von Premierminister Li entnehmen, der dringlich vor einem weiteren Abgleiten der chinesischen Wirtschaft warnte und konjunkturstabilisierende Maßnahmen ankündigte. Die Angaben zu den geplanten Stimuli blieben allerdings größtenteils enttäuschend vage. Mit zusätzlichen Infrastrukturprojekten, die das Wirtschaftswachstum in der zweiten Jahreshälfte stärker anschieben dürften, ist aber zu rechnen. Vor allem im Vorfeld der „Wiederwahl“ Xi Jinpings als KPC-Generalsekretär und damit Staatspräsident hat die chinesische Regierung ein großes Interesse daran, die Wirtschaft schnell wieder in ruhigeres Fahrwasser zu bringen. Allerdings ist das Risiko groß, dass – solange die Staatsführung kompromisslos an der Null-Covid-Politik festhält – neue Ausbrüche neue Lockdowns nach sich ziehen und die Konjunkturerholung erneut ausbremsen. Chinas politische Führung hat sich mit ihrer Corona-Politik in eine Sackgasse manövriert: Die wirtschaftlichen Schäden sind erheblich, die Abkehr von Null-Covid aber gilt als Gesichtsverlust. Es bleibt zu hoffen, dass Peking spätestens dann eine gesichtswahrende Exit-Strategie aus dem Corona-Dilemma findet, sobald Xi’s Position Ende des Jahres gefestigt ist.   -- Monika Boven