Eine straffere Fed-Politik dürfte nur einen kurzfristiger Dämpfer für Aktien darstellen. Mittelfristig sollte dies sogar positiv für die Aktienmärkte sein, vor allem in Europa.  

KI-Euphorie und Konjunktur-Sorgen lassen regionale Aktienbewertungen auseinanderdriften. In Europa sehen wir Chancen.  

Die Inflationsrate ist in den USA im August deutlich gestiegen, während gleichzeitig die Kerninflationsrate spürbar zurückgegangen ist. Für die Fed dürfte letzteres vorerst entscheidend sein, ein weiterer Zinserhöhungsschritt auf Sicht von drei Monaten ist aber noch nicht vom Tisch.  

Bei ihrem jüngsten Gipfeltreffen haben die BRICS-Staaten den Wunsch nach einer Alternative zum übermächtigen US-Dollar bekräftigt – am liebsten in Form einer eigenen, neuen Währung, die auch die politische Emanzipation vom Westen fördern würde.  

Trotz Kursrally bleiben Aktienbewertungen von Konjunkturrisiken belastet. Wir sehen hier weiteres Kurspotenzial bis hin zu neuen Höchstständen, S&P 500 bis 4.800, DAX bis 17.500 Punkte.  

Im Dienstleistungsbereich wird viel Personal eingestellt, vor allem im Gesundheitssektor. Konjunktursensiblere Branchen zeigen sich hingegen zurückhaltender. Aber auch der Lohndruck ist noch immer sehr hoch.  

Die US-Wirtschaft trotzt weiterhin den Rezessionsrisiken. Vor allem der private Konsum hat das BIP im zweiten Quartal 2023 angetrieben. Angesichts der hohen Zinsen dürfte die Konjunkturdynamik im zweiten Halbjahr aber nachlassen.     

Die Inflationsrate in den USA ist seit April um fast 2%-Punkte gefallen. Verschiedene Gründe sprechen allerdings gegen ein weiteres starkes Abrutschen der Teuerungsrate in den kommenden Monaten.    

Der Beschäftigungsaufbau in den USA hat sich im Juni verlangsamt. Die Lohndynamik ist aber weiterhin sehr hoch.    

Einer schwachen Häusernachfrage steht in den USA ein knappes Angebot gegenüber. Dies ließ zuletzt die Preise wieder steigen. Dennoch dürfte sich die Erholung des Häusermarktes nur schleppend fortsetzen.  

Verglichen mit den Preisen von vor einem Jahr hat ein regelrechter Preisrutsch bei Energie eingesetzt. Die US-Inflationsrate ist daher im Mai auf 4% gefallen. Für die Fed ist das eine willkommene Entwicklung. Die Kerninflationsrate ist aber weiterhin sehr hoch.  

Konjunktursorgen haben Zinssorgen komplett abgelöst, Aktien- und Anleihekurse sind wieder negativ korreliert. Diversifikation im Portfolio ist somit erneut möglich.  

Aktien sind auf beiden Seiten des Atlantiks besser gelaufen als erwartet. In H2 sehen wir noch Luft nach oben, aber der Schwung dürfte auslaufen. Wir erhöhen die Kursziele für DAX und Euro Stoxx 50, für den S&P 500 senken wir es leicht ab.  

Die US-Wirtschaft verliert an Fahrt, der Arbeitsmarkt hält sich aber bisher sehr robust. Eine deutlichere Abkühlung ist wohl notwendig, um die Inflationsrisiken einzugrenzen.

Die US-Staatsverschuldung hat die gesetzliche Obergrenze erreicht. Die beiden politischen Parteien sind sich nicht einig, wie das Problem gelöst werden soll. Die Finanzmärkte rechnen jedoch nicht mit einem Zahlungsausfall – wohl auch weil ein solcher Vorfall zu dramatischen Auswirkungen am Finanzmarkt führen könnte und somit fast als „unvorstellbar“ gilt.  

„Totgesagte leben länger“, das bestätigen die bisherigen Q1-Ergebnisse für US-Tech. Wir stemmen uns gegen den allgemeinen Tech-Pessimismus und sehen diesen Sektor weiterhin als robust an.  

Die US-Wirtschaft ist im ersten Quartal 2023 deutlich langsamer gewachsen als im vorherigen Quartal. Die Konjunkturrisiken sind zudem weiterhin vielfältig und eine Rezession im weiteren Jahresverlauf ist sehr wahrscheinlich.

Bis Ende Mai berichten nun auf beiden Seiten des Atlantiks genau die Unternehmen, die den jeweiligen Aktienmarkt im Jahresverlauf maßgeblich bewegt haben. Ergebnisüberraschungen hätten entsprechend große Wirkungen.  

Mit dem Inflation Reduction Act will die Biden-Regierung den Klimaschutz in den USA mit Subventionen vorantreiben. Hiervon könnten auch europäische Aktiengesellschaften profitieren.  

Die US-Inflationsrate ist im März deutlich gesunken. Das lag aber maßgeblich nur an niedrigeren Energiepreisen. In vielen anderen Bereichen ist die Teuerung dagegen nach wie vor stark.