In der aktuellen Ausgabe unseres Privatkundenmagazins beleuchten wir einmal mehr ein aktuelles Thema aus verschiedenen Perspektiven unseres Analysespektrums, von A wie Aktienunternehmen bis Z wie Zeitenwende.  

Die Stimmung an den Aktienmärkten hat angesichts der jüngsten Turbulenzen einen Dämpfer erhalten. Umso mehr lohnt der Blick auf die angelaufene Dividendensaison.  

Wir trauen der Gewinn- und der Kursentwicklung von DAX und Euro Stoxx 50 mehr Potenzial zu, bleiben jedoch bei unserem verhalten optimistischen Ausblick.  

Linde wurde im DAX durch die Commerzbank ersetzt. Wir widersprechen der in den Medien überwiegenden Meinung, dass der Mitgliedertausch nachteilig für den Index ist.  

Investoren preisen langfristig mehr Wachstum und Inflation ein, so können Aktienkurse trotz negativer Gewinnrevisionen steigen. Wir sehen weder eine Überbewertung noch Crash-Gefahr.  

Angesichts der hohen Inflation hätte man im letzten Jahr einen Einbruch der privaten Sparquote erwarten können. Vor allem Haushalten mit niedrigen Einkommen fällt es durch die gestiegenen Preise schwer, Geld auf die hohe Kante zu legen. Und tatsächlich ist die Sparquote 2022 weit unter die corona-bedingten Rekordjahre 2020 und 2021 gesunken. Mit 11,4% sparten die Bürger allerdings deutlich mehr als im Durchschnitt der Jahre vor Corona-Ausbruch.  

Die Idee neuer EU-Schulden ist umstritten. Nicht nur wären diese für Deutschland deutlich teurer und mit zusätzlichen Risiken verbunden, auch greift das Argument fairer Wettbewerbsbedingungen zwischen den Mitgliedsländern zu kurz.  

Die Preise für Wohnimmobilien haben ihren Zenit Mitte 2022 erreicht. Der steile Zinsanstieg beendete den Immobilienboom und schickt den Markt auf Talfahrt. Nun geht es mit den Hauspreisen, der Kreditvergabe und dem Neubau bergab. Nicht jedoch in den Erwartungen, die noch von weiter steigenden Preisen ausgehen.  

Europäische Aktien laufen gut, preisen aber schon einen etwas übertriebenen Konjunkturoptimismus ein. 2023 dürfte eher ein Jahr der moderaten Kursrenditen werden.  

Nach unseren vorläufigen Berechnungen wuchs das private Geldvermögen in Deutschland 2022 um knapp 2% auf fast 8 Bill. Euro, obwohl teils erhebliche Aktienkursverluste zu verkraften waren. Zwar stiegen die Zinsen bei Neuanlagen kräftig an, allerdings schlägt sich das erst nach und nach in den Geldvermögensbeständen nieder, wenn Mittel neu investiert werden. Den entscheidenden Wachstumsbeitrag lieferte 2022 daher die Ersparnis der privaten Haushalte. Nur so konnte ein Abschmelzen des Geldvermögens verhindert werden.  

Der Emissionsausblick für Deutschland verspricht ein hohes Angebot an neuen Bundesanleihen im kommenden Jahr. Im Zusammentreffen mit dem Rückbau der quantitativen EZB-Maßnahmen dürfte die Knappheit an Bundesanleihen sukzessive abnehmen. Die Bund-Swapspreads jedenfalls geben deutlich nach.  

Der Mittelstand kann sich den Auswirkungen der Energiekrise nicht entziehen. Zwar sinkt die Bewertung der aktuellen Lage lediglich auf ein zufriedenstellendes Niveau. Die Geschäftserwartungen brechen aber stark ein.  

Vor dem Hintergrund von Energiekrise, hoher Inflation und einer kommenden Rezession unterliegen die Märkte für Bankkredite in Deutschland gerade einer deutlichen Wandlung.  

Aktien haben ein gutes Stück der Konjunktursorgen abgelegt. Der Markt ist aber nicht heißgelaufen, und es besteht kein Grund wieder auszusteigen.  

Im Oktober sind die Einzelhandelsumsätze in Deutschland gesunken – nominal und vor allem real. Die Auswirkungen der hohen Verbraucherpreisinflation zeigen sich besonders deutlich bei einem längerfristigen Vergleich der nominalen und der preisbereinigten Umsätze.    

Trotz oder gerade wegen des weiterhin angespannten Wirtschaftsumfeldes haben Unternehmen mit internationaler Ausrichtung viel Nachholbedarf  

Investoren haben zuletzt viel Pulver am Aktienmarkt verschossen, für einen nachhaltigen Aufwind braucht es aber mehr Perspektive.  

Hohe Zinsen und „Dauerkrise“ bleiben auch 2023 erhalten. Unternehmen kommen damit aber gut zurecht. Robuste Gewinne stärken das Anlegervertrauen und eine Wirtschaftserholung bringt Schwung ins Portfolio.  

Im abgelaufenen Monat ist die Inflationsrate in Deutschland auf 10,4% angestiegen. So hoch lag sie seit der frühen D-Mark-Zeit Anfang der 50er Jahre noch nie. Nach der für die EZB relevanten europäischen Messmethode beträgt die deutsche Teuerungsrate derzeit sogar 11,6%, während sie im gesamten Euro-Raum bei 10,7% notiert.  

Rezessionssorgen scheinen bereits eingepreist zu sein, es kommt nun auf die Richtung der Anleiherenditen an. Die Notenbankenrhetorik bleibt daher entscheidend und die Aktienmärkte kurzfristig volatil.