Eine straffere Fed-Politik dürfte nur einen kurzfristiger Dämpfer für Aktien darstellen. Mittelfristig sollte dies sogar positiv für die Aktienmärkte sein, vor allem in Europa.  

KI-Euphorie und Konjunktur-Sorgen lassen regionale Aktienbewertungen auseinanderdriften. In Europa sehen wir Chancen.  

Im Juli wurde die seit 2020 geltende Nationale Wasserstoffstrategie nachgeschärft, indem nun noch ehrgeizigere Ziele für das Hochfahren der grünen H2-Wirtschaft verkündet wurden. Das gesamte Fördervolumen und eine genaue Importstrategie bleiben vorerst unklar.  

Zur Jahresmitte 2023 hält der Preisrückgang am deutschen Immobilienmarkt an, aber das Tempo lässt nach. Dazu tragen auch die durch ein knappes Angebot steigenden Mieten bei. Zugleich ist das Marktgeschehen von einer geringen Transaktionszahl und hoher Unsicherheit geprägt.  

Trotz Kursrally bleiben Aktienbewertungen von Konjunkturrisiken belastet. Wir sehen hier weiteres Kurspotenzial bis hin zu neuen Höchstständen, S&P 500 bis 4.800, DAX bis 17.500 Punkte.  

In der Niedrigzinsphase und verstärkt während der Corona-Krise bildete sich ein gewaltiger Geldanlagestau in Deutschland. Mit dem Zinsanstieg ist jetzt der Weg frei für eine Auflösung des Staus.  

Sommerliche Hochgefühle kommen am deutschen Wohnungsmarkt nicht auf. Zum Anstieg von Zinsen und Baukosten ist noch die Verunsicherung durch das „Heizungsgesetz“ hinzugekommen. Nach dem Neubau ist deshalb die Umrüstung auf nachhaltige Heiztechnik ins Stocken gekommen. Dagegen zeigen sich die vom knappen Angebot geprägten Immobilienwerte einigermaßen robust.     

Im Rahmen einer Sonderumfrage im Auftrag der DZ BANK wurden mehr als 1.000 mittelständische Unternehmen nach ihren Investitionsplanungen im Bereich Innovation befragt. Dabei zeigte sich, dass ihre Investitionsbereitschaft merklich nachgelassen hat und selbst hinter den Ergebnissen während der Corona-Pandemie zurückbleibt.  

Wie aus der Zinsstatistik der Bundesbank für Mai hervorgeht, bleibt die Kreditvergabe der Banken in Deutschland schwach. Das Neugeschäft mit privaten Immobilienkrediten erreicht weiterhin nur rund die Hälfte des Volumens des Vorjahresmonats und das mit Firmenkunden stagniert nahezu.  

Eine Ära endet – der Libor wird endgültig abgeschaltet. Von den alten, panel-basierten Geldmarktsätzen bleibt der Euribor erhalten, der seine Existenzberechtigung verteidigt.  

Die Emissionsplanung des Bundes sieht für das dritte Quartal eine unerwartete Reduzierung vor. Geringere Ausgaben für die Bewältigung der Energiekrise ermöglichen eine geringere Mittelaufnahme, vor allem am Geldmarkt – Green Bunds stellen sich gegen den Trend.  

Die Ergebnisse unserer aktuellen Mittelstandsumfrage zeigen, dass sich die Stimmung der befragten Unternehmen gegenüber unserer letzten Umfrage vom Herbst 2022 erholt hat. Fachkräftemangel, Kostenbelastung und Bürokratie entwickeln sich aber immer mehr zu Dauerproblemen für den Mittelstand.  

Das Umfeld für Sparen und Geldanlage der privaten Haushalte in Deutschland hat sich zuletzt radikal gewandelt. Mehr als zehn Jahre waren niedrige, teils negative Zinsen das alles überschattende Problem. Gerade den deutschen Privathaushalten, die tendenziell eher vorsichtig agieren, brachen dadurch wichtige Anlagemöglichkeiten weg, so dass sich über die Jahre ein gewaltiger Geldanlagestau bildete.  

Konjunktursorgen haben Zinssorgen komplett abgelöst, Aktien- und Anleihekurse sind wieder negativ korreliert. Diversifikation im Portfolio ist somit erneut möglich.  

Die Bundesländer konnten in den vergangenen Jahren dem Bund mehr und mehr Steuereinnahmen abtrotzen – auch als Gegenleistung zur der ab diesem Jahr wieder geltenden Schuldenbremse.  

Der Mitte 2022 eingesetzte Preisrückgang bei Wohn- und Gewerbeimmobilien hat sich im ersten Quartal 2023 fortgesetzt. Die wesentlichen Gründe sind gestiegene Bauzinsen und höhere Renditeanforderungen der Anleger. Aber auch die Unsicherheit über die weitere Zinsentwicklung, die zukünftige Heiztechnik oder den Bedarf an Büro- und Handelsflächen lastet auf den Preisen.  

Aktien sind auf beiden Seiten des Atlantiks besser gelaufen als erwartet. In H2 sehen wir noch Luft nach oben, aber der Schwung dürfte auslaufen. Wir erhöhen die Kursziele für DAX und Euro Stoxx 50, für den S&P 500 senken wir es leicht ab.  

Die Ergebnisse einer repräsentativen Sonderumfrage der DZ BANK zeigen, dass der Mittelstand trotz Energiepreisbremsen weiter unter der gestiegenen Kostenbelastung leidet. Zudem sorgt die Zinswende bei einem Viertel der Befragten für eine Investitionszurückhaltung.  

„Totgesagte leben länger“, das bestätigen die bisherigen Q1-Ergebnisse für US-Tech. Wir stemmen uns gegen den allgemeinen Tech-Pessimismus und sehen diesen Sektor weiterhin als robust an.  

Bis Ende Mai berichten nun auf beiden Seiten des Atlantiks genau die Unternehmen, die den jeweiligen Aktienmarkt im Jahresverlauf maßgeblich bewegt haben. Ergebnisüberraschungen hätten entsprechend große Wirkungen.