Die Verbraucherpreise im Euro-Raum sind im September nur noch um 4,3% zum Vorjahr gestiegen, nach zuvor 5,2%. Geringerer Preisdruck in allen Bereichen aber insbesondere ein Sondereffekt in Deutschland haben dafür gesorgt.     

Italiens Haushaltsplanungen versetzen die Anleger in Unruhe. Der Risikoaufschlag italienischer Staatsanleihen steigt deutlich und mit ihm die Sorge vor einem heißen Herbst am Finanzmarkt.  

Gemäß der Einkaufsmanagerbefragung für den Euro-Raum gehen die Geschäftstätigkeit und die Auftragseingänge in der Industrie und bei den Dienstleistern deutlich zurück. Eine Wende ist aktuell nicht in Sicht. Die Rezession wird wahrscheinlicher.  

Die Ratingagentur DBRS hat als erste der vier durch die EZB anerkannten Agenturen das griechische Rating ins Investment Grade angehoben.    

Die sinkenden Schuldenstandsquoten in einigen Eurostaaten infolge hoher Inflationsraten sind eine Momentaufnahme. Ohne Sparmaßnahmen droht die Gesamtverschuldung bald wieder deutlich zu steigen – einschließlich neuer Risiken für die Finanzmärkte.  

Folgt man dem Euro-Indikator der DZ BANK, so hatte die „Post-Corona-Erholung“ der europäischen Wirtschaft bereits Mitte 2021 ihren Höhepunkt überschritten. Denn seit Juni 2021 bröckelt unser Frühindikator für die Konjunktur im Euro-Raum bereits wieder ab. Nach dem Beginn der russischen Großoffensive in der Ukraine hat sich seine Talfahrt dann stark beschleunigt. Der Abwärtstrend hält bis heute an, auch wenn der Rückgang des Euro-Indikators im August 2023 mit -0,1% nur noch sehr gering ausgefallen ist. Mit einem Stand von 95,2 Punkten (-2,0% gegenüber Vorjahr) hat der Indikator zuletzt den tiefsten Stand seit dem Höhepunkt der Corona-Krise im Mai 2020 erreicht.  

Die Teuerung im Euro-Raum blieb im August mit 5,3 % auf dem hohen Niveau des Vormonats. Wiedererstarkte Energiepreise machten den Rückgang der übrigen Inflationskomponenten wett. Positiv zu bewerten ist immerhin der Rückgang der Kernrate. In den kommenden Monaten dürfte sich die Abschwächung der Inflationsdynamik wieder etwas verstärken. Das 2%-Ziel der EZB bleibt jedoch in weiter Ferne.  

Der Composite-Einkaufsmanagerindex für den Euro-Raum ist im August erneut spürbar gesunken. Sowohl bei den Dienstleistern als auch in der Industrie liegen die Messzahlen im kontraktiven Bereich.  

Die Regierung in Rom plant sowohl Einkommensteuersenkungen als auch eine „Übergewinnsteuer“ für Banken. Die Wachstumsimpulse werden sich in Grenzen halten, es drohen aber negative Folgen für den Staatshaushalt und den Zugang zu Krediten.  

Die jüngst veröffentlichten Wachstumsdaten für den Euro-Raum fielen für das zweite Quartal mit +0,3% (im Vergleich zum Vorquartal) etwas besser aus als erwartet. Bei näherem Hinsehen gab es jedoch einige Sonderfaktoren, die das Ergebnis zum Positiven beeinflusst und wohl auch etwas überzeichnet haben. Die Grundtendenz der EWU-Konjunktur bleibt weiterhin schwach, und eine bevorstehende Trendwende zu mehr Wachstumsdynamik ist nicht absehbar.  

Die Ratingreihenfolge scheint nicht mehr hauptausschlaggebend für die Spreadreihenfolge unter den großen Emittenten der Eurozone zu sein.  

Der Konjunkturmotor im Euro-Raum nimmt etwas Fahrt auf – bleibt aber schwerfällig. Insbesondere die anhaltend hohe Inflation bremst die Verbraucherkonjunktur. Hohe Zinsen und ein schwacher internationaler Handel belasten die Aussichten zusätzlich. Das Risiko einer Sommerrezession ist gestiegen.  

Der Composite-Einkaufsmanagerindex für den Euro-Raum ist im Juli spürbar gesunken. Gemäß der Einkaufsmanagerbefragung sinkt die Geschäftstätigkeit in der Industrie und bei den Dienstleistern. Ein Konjunkturaufschwung ist nicht in Sicht.  

Wer nach den Wahlen am 23. Juli die Regierung stellen wird, ist noch nicht absehbar. Realistisch sind auch Neuwahlen. Sollte der Wahlausgang zu einer Hängepartie werden, besteht ein wirtschaftliches Risiko. Politische Reformen könnten auf die lange Bank geschoben. Die spanische Wirtschaft zeigt sich trotz des schwachen internationalen Umfelds noch robust. Allerdings haben sich die Aussichten deutlich eingetrübt.  

Obwohl die Wirtschaftsaussichten für Mittel- und Osteuropa nach Kriegsausbruch in der Ukraine zunächst trüb schienen, zählen die MOE-Staaten nun zu den wachstumsstärksten Volkswirtschaften in der EU.  

Die Koalition des niederländischen Ministerpräsidenten Rutte ist wegen unüberbrückbarer Differenzen in der Asylpolitik gescheitert. Rutte plant nun den Rückzug aus der Politik, gleichzeitig mischt die Bauer-Bürger-Bewegung das politische Parkett in Den Haag auf. Niederländische Staatsanleihen zeigten sich bislang unbeeindruckt.  

Die Konjunktur im Euro-Raum zeigt noch keine Anzeichen für eine bevorstehende Erholung. Besonders im Industriebereich mehren sich Hinweise auf eine weitere Abschwächung. Der Euro-Indikator der DZ BANK, der konjunkturelle Wendepunkte frühzeitig signalisieren kann, ist im Juni im Vergleich zum Vormonat unverändert geblieben. Sein Niveau stieg nur rundungsbedingt von 95,4 auf 95,5 Punkte, während sich die Vorjahresrate sich von -3,5% im Mai auf -3,0% im Juni leicht verbesserte.  

Die Preise im Euro-Raum sind im Juni um 5,5% gestiegen nach zuvor 6,1%. Die Energiepreise sanken gegenüber dem Vorjahr. Gegen den Trend stieg die Inflationsrate in Deutschland    

Eine Ära endet – der Libor wird endgültig abgeschaltet. Von den alten, panel-basierten Geldmarktsätzen bleibt der Euribor erhalten, der seine Existenzberechtigung verteidigt.  

Italien hat Vorbehalte gegen die beschlossene ESM-Reform und zögert daher ihre Ratifizierung heraus. Ministerpräsidentin Meloni fordert im Gegenzug für eine Zustimmung die Lockerung der Regeln des EU-Stabilitäts- und Wachstumspaktes.