Die Verbraucherpreise im Euro-Raum sind im April um 2,2% gegenüber dem Vorjahr genauso schnell gestiegen wie März. Der Ostereffekt hat die Dienstleistungspreise im April deutlich beschleunigt, während ein niedrigerer Ölpreis die Energiepreise drosselte.  

Das Bruttoinlandsprodukt des Euro-Raums hat im ersten Quartal 2025 um 0,4% zugelegt. In allen Ländern zeigte sich eine positive Entwicklung. Die US-Zollpolitik sorgt für Unsicherheit und dürfte ab dem Frühjahr die Konjunktur belasten.  

Der Composite-Einkaufsmanagerindex im Euro-Raum ist im April dank einer noch robusten Industrie nur leicht gesunken. Die Zölle sorgen aber für Unsicherheit. Perspektivisch dürften Sentiment und Wirtschaftswachstum einen Dämpfer erhalten.  

Währungshüter sind zuversichtlich, dass sich die Inflation im Bereich der 2%-Marke einpendeln wird. Wachstumsaussichten haben sich eingetrübt.  

Union und SPD haben sich allenfalls auf eine begrenzte finanzielle Entlastung der Wirtschaft verständigt. Vielmehr wird der Staat mit den Mitteln aus dem Sondervermögen selbst zum Unternehmer – mit offenem Ausgang.  

Nach einer sehr guten Aktienkursentwicklung im ersten Quartal, ist die Ampel für die europäischen Bankaktien von Grün auf Gelb gesprungen. Trumps Zollhammer sollte zu einer deutlichen wirtschaftlichen Abschwächung in Europa führen, was sich in einer niedrigeren Kreditnachfrage und steigenden Kreditausfällen bei den Banken auswirken könnte. Damit wird die Titelauswahl für Investoren in Bankaktien noch wichtiger als zu Beginn des Jahres.  

Die Verbraucherpreise im Euro-Raum sind im März um 2,2% gestiegen, nach 2,3% im Februar. Der Ostereffekt hat die Dienstleistungspreise im März gedrosselt. Perspektivisch sind wieder höhere Teuerungsraten zu erwarten.  

Die EU soll 150 Milliarden Euro für die europäische Verteidigung finanzieren, die als Darlehen an die Mitgliedstaaten vergeben werden. Die Hauptlast der höheren Verteidigungsausgaben bleibt aber bei den einzelnen EU-Ländern.   

Das STS-Label hat sich seit 2019 gut etabliert, eine Belebung des Verbriefungsmarktes konnte hierdurch nicht wie erhofft bewirkt werden.  

Die Notenbank-Oberen haben bei ihrer jüngsten Zusammenkunft beschlossen einen weiteren Senkungsschritt um 25 Bp vorzunehmen.  

Unsicherheit über den weiteren geldpolitischen Kurs. Kontroverse Debatte, ob geldpolitische Ausrichtung noch als “restriktiv” zu bezeichnen ist.  

Österreichische Koalitionsverhandlungen dauern meist länger, aber 151 Tage waren dann doch ein neuer Rekord in Wien. Zwischenzeitlich stand eine FPÖ-geführte Koalition mit der ÖVP im Raum, deren neuer Obmann Stocker nun aber ein Dreier-Bündnis schmieden konnte.  

Das Jahr 2024 erwies sich als ein emissionsreiches und innovatives Jahr für europäische Verbriefungen.  

Spanien hat sich als Wachstumslokomotive in der Eurozone etabliert. Deutschland gehört dagegen zu den konjunkturellen Schlusslichtern. Produktivität, Energiepreise, EU-Förderung: Die Wachstumsunterschiede sind auf mehrere konjunkturelle und strukturelle Faktoren zurückzuführen. Perspektivisch dürfte der Zollstreit zwischen den USA und der EU die weitere Wachstumsdynamik auch in Spanien belasten.  

Die Verabschiedung des französischen Budgets für 2025 ist ein wichtiges Zwischenziel. Die Zukunft der Regierung Bayrou bleibt aber vor allem angesichts der erneuten Verhandlungen zur umstrittenen Rentenreform ungewiss.    

Die aktuell starke Nachfrage nach Bundesanleihen erweckt den Anschein, dass sich die Investoren in die sicheren Häfen flüchten. Ein zweiter Blick zeichnet jedoch ein ganz anderes Bild.  

Die Volkswirtschaften Mittel- und Osteuropas dürften 2025 deutlich stärker wachsen als der EU-Durchschnitt. Dies zeigt auch positive Auswirkungen auf die Staatsanleihen der Länder, wenngleich in einigen Fällen politische und fiskalische Risiken drohen.    

Die Bankaktien im Euroraum haben in den letzten beiden Jahren mit jeweils rund 20% eine sehr gute Kursentwicklung gezeigt. Obwohl die erwarteten Zinssenkungen im laufenden Jahr die Gewinnentwicklung der Banken belasten werden, sehen wir aufgrund der attraktiven Bewertung dennoch weiterhin gute Investmentmöglichkeiten. Wir bevorzugen Bankaktien, die weniger zinssensibel sind bzw. von Sonderthemen profitieren sollten.  

Der Composite-Einkaufsmanagerindex für den Euro-Raum klettert im Januar und erreicht einen Wert über der neutralen Marke. In Frankreich und Deutschland verbessern sich die Indizes für die Industrie, allerdings auf weiterhin niedrigem Niveau.  

Aktienrückkäufe von Banken im Euroraum haben während der Niedrigzinsphase keine große Rolle gespielt, inzwischen stehen sie im Fokus von Aktieninvestoren. Wir gehen davon aus, dass das in den nächsten Jahren so bleiben wird und die Rückkaufvolumina weiter, wenn allerdings auch nur moderat, ansteigen werden.