DZ BANK Mittelstandsumfrage

Die Teuerung im Euroraum zieht wieder an. Energie bleibt der wichtigste Treiber. In Deutschland verstärkt das Ende des Tankrabatts den Ausschlag, während höhere Vorleistungspreise auf zunehmenden Druck bei Industriegütern hindeuten.  

Die Midterms rücken näher und das Ergebnis bleibt offen. Den Republikanern dürfte es gelingen, den Senat zu halten. Das Repräsentantenhaus könnten sie jedoch verlieren. Trump reagiert wie gewohnt konfrontativ und bereitet den Boden für eine mögliche Anfechtung des Ergebnisses vor. Die Demokraten reagieren ihrerseits mit „war games“ und bereiten sich auf eine Konfrontation mit dem Präsidenten vor. Eins ist sicher: im  Wahlkampf, der nun in bald in die heiße Phase geht, wird mit harten Bandagen gekämpft werden.  

Die Eurozone ist im Frühjahr stärker gewachsen. Ein Blick hinter die Zahlen zeigt jedoch, dass irische Sondereffekte und die robuste Binnenkonjunktur Spaniens darüber hinwegtäuschen, wie mühsam Deutschland, Frankreich und Italien vorankommen.  

Wegen den erhöhten Zinsen ist auch nach vier schwachen Jahren am US-Häusermarkt keine Belebung zu erwarten. In den hochpreisigen Regionen sind die Preise auf dem Rückzug, aber auch in anderen Landesteilen ging es zuletzt etwas abwärts. Mit stärkeren Preisrückgängen rechnen wir in den kommenden Monaten jedoch nicht, da der Neubau wohl schwach bleiben wird.  

Die Waldbrände in Frankreich, Spanien und Portugal treffen vor allem Tourismus, Landwirtschaft und Forstwirtschaft. Für die nationale Konjunktur bleibt der Schaden bislang begrenzt – doch Hitze und Dürre verschärfen die Risiken.  

Obwohl der Zeitgeist das Thema ESG zuletzt eher lieblos behandelte, bleibt der Markt für nachhaltige Anleihen absolut gesehen in robuster Verfassung. Das erste Halbjahr stellte einen Neuemissionsrekord auf und bildet damit sogar das Sprungbrett für ein Niveau von 400 Mrd. Euro an frischen Bonds in 2026.  

Der Private Credit Markt wächst rasant und seine Verflechtungen mit dem Bankensektor nehmen zu, was systemische Risiken birgt und Regulierer auf den Plan ruft. Jüngste Turbulenzen schüren die Sorge vor einer neuen globalen Finanzkrise – doch die Fakten zeichnen ein differenzierteres Bild.  

Nach einem schwachen Frühjahr wächst die Wirtschaft im Euroraum wieder. Deutschlands Industrie setzt den kräftigsten Akzent, Frankreich bleibt nahezu stehen. Die robustere Nachricht kommt aus den übrigen Mitgliedsländern.  

Die Lage im Mittleren Osten und die Sorge vor überhöhten KI-Investitionen machen den Aktienmärkten aktuell zu schaffen. Ein rascher Stimmungsumschwung ist zwar momentan alles andere als greifbar. Andererseits galt in den letzten Monaten des Öfteren das Sprichwort, wonach die Nacht vor der Dämmerung am dunkelsten ist.  

Jahrzehntelang blieben Humanoide Roboter Science-Fiction, 2026 wird daraus ein Markt. Erst im April dieses Jahres unterbot in Peking ein Humanoider Roboter beim Halbmarathon den amtierenden menschlichen Weltrekord – ein Symbol für einen Reifegrad, der vor wenigen Jahren noch völlig undenkbar schien.  

Die jüngste US-Zollrunde löst keinen neuen Konjunkturschock aus, hält Europas Industrie aber unter Druck. Besonders Deutschland bleibt verwundbar: Die Erholung wird zunehmend von der Binnenwirtschaft abhängen.  

Im Rahmen der Juli-Ratssitzung haben die Notenbank-Oberen das bisherige Leitzinsniveau von 2,25% (Einlagesatz) bestätigt  

Die Lage im Nahen Osten hat sich abermals drastisch zugespitzt und den Rohölpreis in den Bereich um 90 US-Dollar je Barrel zurück katapultiert. Meldungen über eine potenzielle Waffenruhe konnten der Preisrallye zwar kurzzeitig Einhalt gebieten. Eine nachhaltige Entspannung in der Region dürfte zunächst jedoch außer Reichweite bleiben.  

Indien belegte 2025 beim Ranking der weltgrößten Volkswirtschaften Platz 6. Bereits 2027 könnte das Land auf Platz 4 vorrücken. Die Inlandsnachfrage ist der wesentliche Wachstumsmotor. Eine Belastung für die privaten Haushalte geht zurzeit von der Inflation aus.  

Belastungen durch den Iran-Krieg trafen im Frühjahr auf eine ohnehin schwache Binnenkonjunktur in China. Das Wirtschaftswachstum bremste im zweiten Quartal deutlich ab. Die Vorzeichen für das laufende dritte Quartal sind aber schon wieder besser, vor allem dank der starken Exporte.  

Der erfolgreiche Börsengang von Elon Musks Raumfahrt- und Technologieunternehmen SpaceX ließ am Markt aufhorchen. Nicht zuletzt aufgrund der hohen Marktkapitalisierung von rund 2 Billionen USD wird in den Medien spekuliert, ob das Unternehmen in Bezug auf seine Rolle als Internetprovider statt wie bisher auf Kooperationen auf die Übernahme etablierter US-Netzbetreiber setzen könnte. Das Wettbewerbsumfeld im US-Telekommarkt dürfte sich zwar verschärfen, die Telekomkonzerne reagieren jedoch bereits ihrerseits mit Kooperationen untereinander, um ihre Verhandlungsposition zu stärken.  

Viele Mittelständler leiden unter gestiegener Kostenbelastung und zunehmenden Lieferengpässen. Auch deswegen fällt die Investitionsbereitschaft auf ein Allzeit-Tief.  

Die Mischung aus geopolitischer Safe-Haven-Nachfrage und geldpolitischer Zinserhöhungs­fantasie hat dem US-Dollar zum Comeback verholfen. Das schützt ihn aber nicht vor der Grundsatzdiskussion über seine weltweite Führungsrolle. Trotz „gefühlter“ USD-Skepsis hat sich die De-Dollarisierung zuletzt nicht beschleunigt. Der übergeordnete Trend zur stärkeren Diversifizierung der staatlichen Reserveportfolios bleibt intakt.  

Marine Le Pen kann bei den Präsidentschaftswahlen in 2027 zwar antreten, riskiert aber eine rechtskräftige Verurteilung mit Fußfessel in der heißen Wahlkampfphase.  

Trump droht Spanien mit einem Handelsstopp. Für Madrid wäre das schmerzhaft, aber nicht existenzbedrohend. Die größere Gefahr liegt nicht allein im Warenhandel, sondern in einer Eskalation, die Tourismus, Investitionen, Lieferketten – und vor allem die EU – erfassen würde.