Der Private Credit Markt wächst rasant und seine Verflechtungen mit dem Bankensektor nehmen zu, was systemische Risiken birgt und Regulierer auf den Plan ruft. Jüngste Turbulenzen schüren die Sorge vor einer neuen globalen Finanzkrise – doch die Fakten zeichnen ein differenzierteres Bild.
 

Unter Private Credit versteht man die Kreditvergabe an Unternehmen durch Nicht-Banken (NBFI), wie spezialisierte Kreditfonds (Private Debt Funds), Versicherungen und Family Offices. Diese Akteure haben in den letzten zwei Jahrzehnten ein rasantes Wachstum auf rund 2 Bio. USD weltweit erlebt, begünstigt durch strengere Bankenregulierung und das langjährige Niedrigzinsumfeld.

Seit Anfang 2026 zeigt der Markt jedoch deutliche Stresssymptome: Sorgen vor einer KI-Disruption im Technologiesektor, insbesondere in der Softwarebranche, sowie steigende Ausfallraten haben die Risiken in den Fokus gerückt. Eine Welle von Rücknahmeanträgen bei Private Credit Fonds ist die Folge, sodass viele Fonds sich gezwungen sehen, die vertraglich vereinbarten Rückzahlungsgrenzen geltend zu machen ("Gating").

Es besteht eine tiefe Verflechtung zwischen NBFIs und dem Bankensystem, vor allem durch die Bereitstellung von Fremdkapital zur Renditehebelung (Leverage). Diese enge Interkonnektivität birgt latente systemische Risiken, die sich in Stresssituationen schnell ausbreiten können. Das Exposure der Banken ist mit 2 bis 3% des Kreditportfolios jedoch überschaubar und konzentriert sich lediglich auf die Großbanken.

Die Bankenaufsichtsbehörden haben die Überwachung intensiviert. Hauptprobleme bleiben dabei die fehlende Transparenz und die modellbasierte Bewertung der Kredite (marked-to-model).

Eine neue globale Finanzkrise aus dem Private-Credit-Sektor erwarten wir aus heutiger Sicht nicht. Robuste Absicherungsstrukturen der Banken (Seniorität, niedrige Beleihungswerte) und das Fehlen komplexer Verbriefungsketten begrenzen das Risiko. Gleichzeitig fungiert das "Gating" als wichtiger Puffer gegen unkontrollierte Notverkäufe. Angesichts des rasanten Wachstums ist jedoch eine umfassende Regulierung – wie sie der Aktionsplan des Financial Stability Board anstrebt – unerlässlich, um das Risiko von Private Credit als Krisenverstärker bei einem konjunkturellen Abschwung langfristig zu begrenzen.

-- Dr. Abdoulaye Aboubakar