Die Nettozinsmargen dürften zwar im kommenden Jahr bei den meisten Banken sinken, dafür sollte das Kreditwachstum aber langsam wieder anziehen. Gleichzeitig sollten die Risikokosten für Kredite insgesamt eher steigen. Dennoch dürften die Banken immer noch sehr solide Gewinne erzielen können. In einem solchen Umfeld sollten sich die Creditspreads von Banken auf Jahressicht moderat einengen.
 

Die Rentabilität gerade auch der EU-Banken hat sich in den letzten beiden Jahren vor allem dank der massiven Leitzinsanhebungen der Notenbanken deutlich verbessert. Auch wenn der Höhepunkt bei der Nettozinsmarge bei den meisten Banken überschritten sein sollte, dürfte sich der Rückgang der Nettozinsergebnisse in Grenzen halten, da das Kreditwachstum wieder anziehen sollte. Dafür sollte die Kreditqualität in einzelnen Segmenten weiter unter Druck stehen. Das Gewerbeimmobilienexposure könnte zwar geringere Vorsorge als 2024 verursachen, weitere Wertberichtigungen dürften aber anstehen. Zudem steigen die Unternehmensinsolvenzen schon seit geraumer Zeit und sollten dies auch 2025 bei einer weiterhin eher verhaltenen wirtschaftliche Entwicklung tun. Die Ausfälle bei Krediten an kleine und mittelgroße Unternehmen dürfte zunehmen. Dies dürfte die Ertragslage der Banken zwar nicht übermäßig belasten, die Risikokosten dürften sich aber ausgehend von den teilweise sehr niedrigen Niveaus weiter normalisieren. Auch bei den - mehrheitlich hohen - Eigenkapitalquoten rechnen wir mit einer rückläufigen Entwicklung, da die meisten Banken geringere Werte anpeilen als sie derzeit aufweisen.  

Die Creditspreads von Bankanleihen sollten sich in diesem Umfeld im kommenden Jahr dennoch positiv entwickeln. Wir rechnen mit moderaten Spreadeinengungen, da die Risikoprämien aktuell im historischen Vergleich eher hoch erscheinen und die erwartete leichte Belebung der Wirtschaft in der EU und eine von Leitzinssenkungen getragene positive Entwicklung an den Aktienmärkten auch für eine grundsätzlich positive Stimmung an den Creditmärkten sorgen sollten.

-- Oliver Piquardt