Mit deutlich mehr Neuemissionen und einem knapp 40% gestiegenen Volumen haben sich die Unternehmen seit Jahresstart viel Liquidität gesichert. Das Wachstum neuer Anleihen dürfte sich im aktuellen geopolitischen Umfeld verlangsamen.

In den ersten neun Monaten dieses Jahres lag das Angebot neuer Unternehmensanleihen am Corporate-Bond-Primärmarkt mit 393 Mrd. Euro bzw. einem Plus von 39,3% deutlich über dem vergleichbaren Vorjahresniveau. Das Emissionsvolumen des Gesamtjahres 2023 wurde bereits um 15% überschritten. Die besseren Rahmenbedingungen im laufenden Jahr mit gesunkenen Zinsen und einer niedrigeren Inflation wurden zur frühzeitigen Refinanzierung und zum Liquiditätsaufbau genutzt. Dabei stammte die Mehrzahl der neuen Bonds von deutschen Emittenten, gefolgt von französischen und US-Unternehmen. Unter den Sektoren führten die Versorger- vor den Automobil- und Pharmawerten den Highscore an.

Wir gehen davon aus, dass das Tempo und Volumen weiterer Neuemissionen in den nächsten Wochen aufgrund der Beeinträchtigung der Märkte durch die angespannte geopolitische Lage und Ereignisrisiken (z.B. die US-Wahl) nicht fortgeschrieben werden können. Das Emissionsvolumen dürfte 2024 über alle Ratingklassen hinweg bei rund 430 Mrd. Euro liegen – deutlich über den Werten der beiden Vorjahre und mindestens auf dem hohen 2021er-Niveau. Im Investmentgrade-Bereich, zu dem die Unternehmen mit einer soliden Bonität gehören, rechnen wir bis Ende Dezember mit einem Volumen von insgesamt rund 340 Mrd. Euro (aktuell 310 Mrd. Euro). Im Vorjahr sammelten Firmen mit guten Ratingnoten 288 Mrd. Euro an frischem Kapital über den Euro-Bondmarkt ein.

Im Nachhaltigkeitssegment, dem Green-, Social- und Sustainability Bonds sowie Sustainability-Linked-Bonds (SLBs) zugeordnet werden, lag das Volumen der neuen Anleihen in den ersten neun Monaten mit 100,2 Mrd. Euro zwar bereits leicht über dem Gesamtjahr 2023. Allerdings konnte das Wachstum nicht mit den klassischen Neuemissionen mithalten. Folglich ging der grüne Bondanteil von 28% (2023) auf rund 25,5% YTD 2024 weiter zurück. Insgesamt bleiben die Versorger mit einem Anteil nachhaltiger Anleihen an den Neuemissionen von 66% (2023/24 YTD) unangefochten Spitzenreiter.

Das nachhaltige Teilsegment der SLBs, deren Mittelverwendung keiner Zweckgebundenheit unterliegt und die seit den Anfängen Ende 2019 als neue Hoffnungsträger nachhaltiger Finanzierung gehandelt wurden, hat zuletzt deutlich an Bedeutung verloren und brach 2024 YTD um 41% auf 13,4 Mrd. Euro ein. Demgegenüber steht die ursprünglich eingeführte Anleiheart der sogenannten Use-of-Proceeds-Anleihen so gut da wie nie. Green-, Social und Sustainability-Bonds (GSS-Anleihen) konnten ihr Volumen in den ersten neun Monaten mit einem Plus von 50% auf 86,8 Mrd. Euro überproportional steigern, das Gesamtjahr 2023 wurde bereits um 24% überholt.

-- Christine Bredehöft