Friedrich #2'25

Gewissheiten sind ein hohes Gut und in politisch angespannten Zeiten umso wertvoller. In diesem Zusammenhang kommt unabhängigen Zentralbanken eine überaus wichtige Rolle zu, die wir in unserer aktuellen Friedrich-Ausgabe beleuchten.

Die globalen Solarinstallationen befinden sich weiterhin auf einem steilen Wachstumspfad. Die Experten von Bloomberg prognostizierten im Rahmen des „2Q2025 Global PV Market Outlook“ allein für 2025 weltweit etwa 695 Gigawatt (GW) an neuen Photovoltaik-Kapazitäten. Zur Einordnung: Ende 2024 erreichte die globale kumulative PV-Leistung etwa 2.000 GW.  

Die Zahl der Beschäftigungsverhältnisse ist auch im Mai solide gewachsen. Der US-Arbeitsmarkt bleibt damit eine wichtige Stütze für die Wirtschaft. Aus Sicht der Fed bedeutet dies wohl: Abwarten!  

Im Euroraum hat sich das Wachstum der Bankkredite an Firmenkunden zuletzt spürbar beschleunigt. Die positive Entwicklung dürfte sich fortsetzen, auch wenn die Banken zunächst noch vorsichtig bleiben. Größter Unsicherheitsfaktor ist die unberechenbare Zollpolitik Donald Trumps.  

Bulgarien steht vor der Einführung des Euro Anfang nächsten Jahres. Durch ein festes und seit Jahrzehnten bewährtes Wechselkursregime ist das Land für den Beitritt zum gemeinsamen Währungsraum gut gerüstet.  

Der DAX ist seit einigen Monaten außer Rand und Band. Selbst der erfolgsverwöhnte S&P 500 kann ihm derzeit nicht das Wasser reichen. Langfristig mag es für den DAX schwer werden, die Outperformance aufrechtzuerhalten, Chancen, wieder mitzuhalten, hat er aber allemal.  

Der globale Chipmarkt, der bereits im Jahr 2024 Jahr einen Umsatz-Höchstwert erreicht hat, befindet sich auch im laufenden Jahr auf Rekordkurs. Im April hat sich die Erlösdynamik sogar noch beschleunigt. Wichtigster Teiber ist weiterhin die stark anziehende Verbreitung von Anwendungen auf Basis von Künstlicher Intelligenz (KI) sowie die hohe Nachfrage nach Chips für das Hochleistungsrechnen (High Performance Computing). Dieser positive Trend dürfte sich im Jahresverlauf und auch im kommenden Jahr fortsetzen.  

Präsident Trump will die Energiedominanz der USA stärken und fossile Energien priorisieren. Zwar verfügt er über die regulatorischen Befugnisse und den politischen Willen, doch die regulatorischen und wirtschaftlichen Realitäten begrenzen die praktische Ausweitung.  

Die europäischen Währungshüter haben im Rahmen der Juni-Ratssitzung eine weitere Zinssenkung beschlossen. Der Einlagesatz sinkt auf 2,00%.  

Nach dem Koalitionsbruch stehen Neuwahlen in den Niederlanden an. Laut Umfragen sieht es nach einer Rückkehr der traditionellen Parteien aus – entsprechend entspannt reagieren die Märkte.  

Die Wahl des Rechtspopulisten Nawrocki zum Staatspräsidenten ist ein Rückschlag für Polens liberal-konservative Regierung. Die Märkte üben sich trotzdem in Gelassenheit, weil Premier Tusk an seinem EU-freundlichen Kurs festhalten wird.   

Zu den wichtigsten Erkenntnissen des „2025 SonicWall Cyber Threat Report“ gehört, dass Malware-Attacken im Vergleich zum Vorjahr um 8% angestiegen sind. Besonders auffällig sind die Zuwächse bei IoT-Malware (Vernetzung von Geräten) um 124% und bei verschlüsselten Bedrohungen um 93%. Die Entwicklungen deuten darauf hin, dass Cyberkriminelle ihre Taktiken weiterentwickeln und immer ausgefeiltere Methoden anwenden, um Sicherheitsmaßnahmen zu umgehen.  

Die ersten Eckpunkte des Bundeshaushaltes 2025 sorgen bereits für heftigen politischen Streit. Die neue Regierung erhöht zwar die Investitionen, könnte aber auch beabsichtigen, das Sondervermögen indirekt für höhere Konsumausgaben zu nutzen, um politisch heikle Reformen nicht angehen zu müssen.  

Handelsstreit eine Bürde für die Konjunktur im Euroraum. Preisdruck dürfte perspektivisch weiter nachlassen. Inflationsziel im Visier.  

Trotz der schnellen Einigung im Zollkonflikt mit den USA ist die Verunsicherung in der britischen Wirtschaft groß. Dank kräftigem Q1 dürfte das Wirtschaftswachstum 2025 dennoch bei 1,2% liegen. Im April hat die Inflation durch Einmaleffekte deutlich angezogen. Darüber hinaus ist der Lohnanstieg immer noch erhöht, was vor allem die Dienstleistungspreise treibt.  

Der europäische Netzbetreiberverband empfahl in seinem jüngsten Bericht die Teilung Deutschlands in fünf Preiszonen. Dadurch sollen Netzengpässe reduziert und Kosten gesenkt werden. Das Vorhaben stößt jedoch in der Industrie und vor allem in Süddeutschland auf wenig Zustimmung. Die Umsetzung bleibt daher fraglich.  

In den Zollverhandlungen erhöht der US-Präsident den Druck auf die EU. Offensichtlich geht es ihm nicht schnell genug oder die EU zeigt sich nicht nachgiebig genug. Die Folgen einer derartigen Verschärfung würden für beide Volkswirtschaften nachteilig sein.  

Die Stimmung der Unternehmen im Euroraum hat sich im Mai eingetrübt. Zwar zeigt sich die Industrie etwas lebhafter, die Tristesse unter den Dienstleistern überwiegt aber.  

Von den staatlichen Investitionen der Bundesregierung dürften deutsche Aktienunternehmen, darunter nicht zuletzt Vertreter aus den kleineren Indizes, profitieren. Wir nehmen daher den MDAX neu in unser DZ Research Musterportfolio auf.  

Operativ lief es für die Automobilbranche in Q1/25 nicht rund – und das bevor die (meisten) Zollerhöhungen in Kraft getreten sind. Trotz erster Entspannungssignale bleibt die handelspolitische Unsicherheit hoch und die operative Laufleistung des Sektors daher nur schwer kalkulierbar.