Emerging Markets – Seite 2 – DZ Research Blog

06.08.2020

Türkische Lira: Altbekannte Schwächen rücken wieder in den Blick

Nachdem es in den vergangenen Wochen um die türkische Lira vergleichsweise ruhig geworden und USD-TRY stabil um 6,85 TRY gependelt war, ist es mit dieser Ruhe wieder schlagartig vorbei. So hat doch das Währungspaar erstmals seit Mitte Mai wieder die Marke von 7,00 TRY und aktuell sogar die historisch schwachen Notierungen aus dem Mai hinter sich gelassen. Diese Bewegung ist umso bemerkenswerter, als dass der US-Dollar aktuell selber einen schweren Stand hat – gerade im Vergleich zur Situation im Mai – und verdeutlicht den vorherrschenden Druck auf die Lira. Dabei sind die bestehenden heimischen Probleme keineswegs neu. Trotz der relativ stabilen Entwicklung im Juni und Juli hatten wir die Konstellation für die Lira als fragil eingestuft, bietet die Türkei doch grundsätzlich mit einer tief in die Rezession abrutschenden Volkswirtschaft, einem deutlich ansteigenden Haushalts- und Leistungsbilanzdefizit und einem expansiven geldpolitischen Kurs der türkischen Zentralbank ungeachtet der zu beobachtenden Inflationsentwicklung genügend Angriffsfläche….

19.05.2020

Schwellenländer im Corona-Stress

Emerging Markets | Zentralbanken / Rentenmärkte

Für die Schwellenländer ist die COVID-19 Krise eine große Herausforderung. Die Wachstumsdynamik der Länder leidet sichtlich und gleichzeitig nimmt die Risikobereitschaft der Investoren nimmt ab. Kapitalabzug und geringere Investitionen sind die Folge. Für die türkische Wirtschaft ist die Corona-Pandemie eine besondere Herausforderung, da diese noch von den Folgen der letzten Währungskrise von vor zwei Jahren geschwächt ist. In der Türkei sind mit der Exportindustrie und dem Tourismussektor zwei wichtige Branchen schwer getroffen. Anders als in der Währungskrise vor zwei Jahren fallen sie nun als Stütze völlig weg. Die türkische Wirtschaft dürfte daher im laufenden Jahr einen größeren Schaden erleiden als in der Währungskrise 2018 und in der Finanzkrise 2009. Die türkische Wirtschaft dürfte in 2020 um 8%gegenüber dem Vorjahr sinken. Die Entwicklung der Währungen spiegeln die waschsenden Sorgen der Investoren wider. So hat die türkische Lira deutlich an Wert verloren. Aber auch der brasilianische Real und andere EM-Währungen haben zuletzt…

25.06.2019

Erneute Niederlage in Istanbul erhöht Druck auf Erdogan

Devisenmärkte | Emerging Markets | Politik

Der neue Bürgermeister von Istanbul heißt Ekrem Imamoglu – dieses Mal wirklich. Gegenkandidat Yildirim von der AKP hat seine Niederlage bereits eingeräumt, Präsident Erdogan gratulierte Imamoglu zu seinem Erfolg. Für die AKP und vor allem für das Staatsoberhaupt ist der Verlust der Wirtschaftsmetropole an die Opposition ein Problem. Kein geringerer als Erdogan persönlich soll einmal gesagt haben: „Wer Istanbul gewinnt, gewinnt die Türkei“. Hiervon ist Imamoglu zwar sicherlich noch weit entfernt, allerdings verliert die AKP mit der größten Stadt des Landes eine wichtige Geldquelle, um Günstlinge und solche, die es werden sollen, mit lukrativen Posten und Verträgen zu versorgen. Hinzu kommt, dass die AKP in keiner der drei größten Städte des Landes die Zügel in der Hand hält. Auch wenn viele Beobachter den Sieg Imamoglus – durchaus zu Recht – für einen Sieg der Demokratie in der Türkei halten, sollte sich die Opposition nicht zu sehr auf der Siegerstraße wähnen….

21.05.2019

Türkische Lira in schwierigem Fahrwasser

Devisenmärkte | Emerging Markets | Politik

Die Türkische Lira war in diesem Jahr bislang nicht erfolgreich – im Gegenteil. Gut 10% hat die Landeswährung seit Jahresanfang gegenüber dem Euro an Wert verloren. Die Liste der Belastungsfaktoren ist dabei alles andere als kurz. Globale Entwicklungen spielen zwar eine Rolle. Dies darf aber nicht darüber hinwegtäuschen, dass die größten Herausforderungen für die Lira im eigenen Land liegen, die Widrigkeiten ähnlich wie im vergangen Sommer folglich „hausgemacht“ sind. Vor dem Hintergrund der annullierten Kommunalwahl in Istanbul haben die Sorgen der Investoren zugenommen, dass sich die Türkei unter Erdogan (noch) weiter von demokratischen Grundsätzen verabschiedet. Gerade diese Befürchtungen sind es, die der Reputation der Zentralbank zusetzen. Hinzu kommt das angespannte diplomatische Verhältnis zu den USA. Washington droht dem NATO-Partner mit Konsequenzen, sollte die Türkei nicht vom Kauf eines russischen Luftabwehrsystems zurücktreten. Die Türkische Lira dürfte sich den 23. Juni rot im Kalender markieren. Dann finden die Neuwahlen in Istanbul statt….

09.05.2019

Südafrika hält dem ANC die Treue

Emerging Markets | Politik

Südafrika hat gewählt. Zwar ist heute Morgen erst rund ein Viertel der abgegebenen Stimmen ausgezählt, und das offizielle Endergebnis wird erst für den kommenden Samstag erwartet. Für die Nationalversammlung zeichnet sich jedoch bereits jetzt eine klare absolute Mehrheit für den regierenden Afrikanischen Nationalkongress (ANC) und seinen Präsidenten Ramaphosa mit derzeit etwa 55% der Stimmen ab. Gegenüber der Parlamentswahl vor fünf Jahren würde die Regierungspartei nach aktuellem Stand zwar Stimmenverluste erleiden. Verglichen mit dem Ergebnis der Kommunalwahl 2016, bliebe der Anteil allerdings mehr oder weniger unverändert. Zu berücksichtigen ist zudem, dass die Regierungspartei in den ländlichen Gebieten einen größeren Rückhalt genießt und die Auszählung hier tendenziell länger dauert. Der ANC hätte auf Basis dieser Überlegungen gute Chancen, ein Ergebnis zwischen 55% und 60% einzufahren. Das Erreichen beziehungsweise Überschreiten der Schwelle von 55% der Stimmen auf nationaler Ebene ist für Präsident Ramaphosa vor allem innerhalb der eigenen Partei von Bedeutung. Hier stehen…

26.04.2019

Türkische Zentralbank mit schlechtem Timing

Emerging Markets | Zentralbanken / Rentenmärkte

Die türkische Zentralbank hat im Zuge ihrer jüngsten Sitzung beschlossen, den Leitzins bei 24,00% zu belassen – so weit, so gut. Weniger gut ist, dass nun der Passus im begleitenden Statement fehlt, wonach bei Bedarf weitere restriktive Schritte ergriffen werden. Neuerdings heißt es, dass die geldpolitische Ausrichtung so festgelegt wird, dass sich die Inflationsrate im Rahmen des Zielpfades bewegt. Marktseitig wurde dies als Signal einer Aufweichung der restriktiven Haltung interpretiert. Die Lira zeigte sich entsprechend verunsichert und fiel gegenüber dem Euro sowie dem US-Dollar zeitweise auf den tiefsten Stand seit Oktober letzten Jahres. Bei genauerer Betrachtung ist die veränderte Haltung der Notenbank auf Basis der fundamentalen Gegebenheiten durchaus nachvollziehbar. Der Preisdruck hat in den vergangenen Monaten spürbar nachgelassen und sollte perspektivisch weiter zurückgehen. Die Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts gibt ebenfalls wenig Anlass für eine übermäßig restriktive Geldpolitik, ist die Wirtschaft doch im zweiten Halbjahr 2018 in eine tiefe Rezession gerutscht. Und…

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